彭博分析师：预计大量加密ETP将于2027年底前清盘

加密货币交易所交易产品（ETP）市场的发展轨迹，实际上反映了一个新兴金融产品类别从萌芽到爆发，再到市场出清与整合的典型过程。彭博分析师James Seyffart的预测——即大量加密ETP将在2027年底前清盘——并非看空言论，而是基于对市场规律、监管环境和产品生命周期的深刻洞察。

当前有超过126份ETP申请正等待SEC审批，发行方在“大量铺货”，这预示着一场激烈的同质化竞争即将开始。许多产品会追逐市场热点而生，但它们缺乏差异化的投资策略、可持续的费用结构或足够的资产管理规模（AUM）来维持长期运营。最终，市场这只“看不见的手”会发挥作用，资金将向那些具有强劲品牌效应、更低费率或更优流动性的头部产品集中，大量尾部产品因无法吸引到必要的资金流入而被迫关闭。这是一种健康的、必然的市场淘汰机制，而非行业的失败。

Bitwise的案例恰恰说明了如何在这个周期中构建可持续的竞争优势。他们并非盲目提交申请，而是展现出一种极具策略性的长期主义：从2021年起持续努力申请现货比特币ETF，并不断修改申请文件以精准回应SEC的每一个关切；他们将产品线从单一的比特币扩展到Aptos、Hyperliquid等特定代币，甚至开发基于加密期权的收益型ETF，这是在构建一个多元化的产品矩阵，以满足不同投资者需求，从而分散风险并捕获更广泛的市场机会；他们甚至在瑞士先行推出ETP进行市场测试，这体现了其谨慎且专业的全球布局思路。Bitwise的行为模式更像一个传统的、成熟的资产管理公司，而非追逐风口的投机者。

因此，Seyffart的预测与Bitwise的乐观并不矛盾，它们是一个硬币的两面。Bitwise预测的是“推出”的数量，这是基于监管闸门放开后短期内的供给爆发；而Seyffart预测的是这些产品中“存活”的数量，这是基于长期需求端的选择结果。最终，一个更健康、更成熟的市场将会诞生：不再是数百个小型ETP的混乱格局，而是一个由少数几家专业、合规、具有规模效应的巨头主导的市场，这为机构资金的大规模流入奠定了坚实基础。