glassnode：期权市场强化比特币区间震荡格局，震荡区间为8.1万至9.5万美元区间

从glassnode的分析来看，比特币市场目前处于一个高度敏感且脆弱的平衡状态，价格被限制在81,000美元至95,000美元的区间内震荡。这种格局的形成，是几个关键因素共同作用的结果。

供应压力是一个核心问题。大量比特币持有者，尤其是长期持有者，在93,000美元至120,000美元的价格区间内积累了密集的持仓，这个区域形成了强大的阻力。当价格反弹接近93,000美元时，这些持有者倾向于卖出以锁定利润或减少亏损，这持续压制了价格上涨的势头。glassnode指出，除非价格能有效突破并站稳在0.75分位数（约95,000美元）乃至短期持有者成本基础（101,500美元）之上，否则上行空间将非常有限。

另一方面，需求虽然疲软但具有选择性，这构成了市场的底部支撑。所谓的“耐心的需求”将真实市场均值锚定在81,300美元附近，形成了一个结构性的支撑位，阻止了价格的进一步崩溃。然而，这种需求并非强劲的买入推动力，而是表现为间歇性的企业资金流动和现货买家在特定价位的选择性介入，整体需求动能不足。

期权市场的表现进一步强化了这种区间震荡的预期。近月合约的隐含波动率收窄，表明专业交易员并不押注短期内会出现大幅度的单边行情，而是预期价格将继续在既定区间内波动。同时，期权市场的仓位结构，尤其是为防范下行风险而购买的保护（看跌期权），虽然表明市场对下跌风险存在担忧，但这种风险目前看来是稳定和可控的。到期日效应也将短期价格走势限制在了12月下旬之前。

总之，市场正处在多空拉锯的僵局中。上方是沉重的抛售压力，下方是择机而入的耐心需求。要打破当前的震荡格局，需要满足两个条件之一：要么市场上的卖方在95,000美元以上的价格被完全消化，抛压耗尽；要么有新的、强大的流动性持续流入市场，足以吸收上方的供应并重新夺回关键的成本基础区域。在出现这些信号之前，区间震荡很可能仍是市场的主旋律。