摩根大通：预计到2028年稳定币总市值约为5000亿至6000亿美元

摩根大通对稳定币市值的预测反映出一种审慎但依然乐观的行业判断。他们认为到2028年，稳定币总市值将达到5000亿至6000亿美元，这个数字虽然未触及市场部分参与者期待的“万亿美元”门槛，但考虑到当前约3000亿美元的基数，依然意味着显著的复合增长。

从增长驱动力来看，报告明确指出，目前稳定币的需求主要来自加密生态内部，包括作为交易抵押品、DeFi借贷及加密原生公司的资金管理工具。USDT和USDC在今年的增长中贡献了绝大部分份额，显示出头部发行方在市场中的主导地位和网络效应。

这一判断与近期行业动态高度吻合。一方面，监管框架正在快速成形，例如美国的《GENIUS Act》和香港的稳定币发牌制度，为行业提供了更明确的合规路径，这可能吸引更多传统资本和机构参与者。另一方面，银行体系也在主动或被动地做出调整，开始尝试与链上资产和稳定币进行对接，例如引入链上信贷抵押和代币化资产利率生成机制，这显示出传统金融基础设施正在逐步适应并整合稳定币流动性。

值得注意的是，收益型稳定币（如USDe）的出现和快速增长，代表了稳定币从单纯的交易媒介和储值工具，向生息资产的演进。这进一步模糊了传统金融与DeFi的边界，也引发了关于“稳定币禁息”等监管议题的讨论。PayPal、Coinbase等大型企业通过嵌入式奖励或SDK包装收益，正在将稳定币的应用场景扩展到更广泛的支付和消费领域。

Arthur Hayes等人预测的“10万亿美元”规模虽然更为激进，但指向同一个方向：稳定币正在成为连接传统金融与加密经济的关键基础设施，其作用类似于全球金融体系的“新原油”或基础燃料。它不仅提升支付效率、扩大金融可及性，更深刻地，它可能重构全球流动性的生成与分发机制。

然而，挑战依然存在。监管的不确定性并未完全消除，不同司法辖区之间的政策竞争与分歧可能带来市场分割。技术风险、储备资产透明度、以及极端市场条件下的稳定性问题，仍是行业需要持续应对的考验。

总体而言，摩根大通的预测可被视为对稳定币中期发展的一个基准情景判断。它既承认了该资产类别显著的增长潜力和金融创新价值，也提示了其发展仍受限于当前以加密生态内部循环为主的现实。未来的增长能否突破这一局限，更大程度地依赖于其在主流支付、跨境结算和企业财资管理等外部场景中的大规模采用，以及全球监管共识的最终形成。