Hashed：2026年加密将进入「应用与真实经济连接」阶段

Hashed 这篇关于2026年的展望报告，核心逻辑是从“叙事驱动”转向“应用与效用驱动”，这确实是行业发展的必然路径。它清晰地勾勒出一条从基础设施构建到规模化应用的价值曲线，其中几个关键判断值得深入探讨。

稳定币的角色演进是其论述的基石。它不再仅仅被看作支付工具，而是升级为企业级的营运资金基础设施。这意味着稳定币的用例将从个人转账和交易，扩展到企业财务管理、跨境结算和实时会计审计，其经济模型和现金流结构会变得更复杂，也更贴合传统商业逻辑。这与美联储的即时支付系统FedNow或各国央行在批发型CBDC上的探索形成呼应，但以更具市场驱动力的方式实现。

RWA的规模化应用是另一个重要支点。报告将其与稳定币并列，并预测链上私募信贷和可持续收益市场会崛起。这点非常敏锐。RWA的本质是将传统世界的收益和风险结构通过区块链进行更高效的定价和流转。当前以美国国债为主的RWA产品只是冰山一角，更具潜力的恰恰是私人信贷、贸易融资、不动产甚至知识产权等非标资产。这将把DeFi的流动性引入万亿级别的真实经济领域，形成一个新的资产互联网。

AI与Web3的结合则指向了交互范式的变革。AI代理将重塑开发和交互方式，用户可能不再直接与复杂的智能合约交互，而是通过AIAgent作为中间层，后者代表用户执行策略、管理资产甚至进行链上博弈。这会大幅降低使用门槛，并催生出全新的自动化经济行为。同时，AI驱动的预测市场和法律架构自动化（从“代码即法律”到“规格即法律”）也会深刻影响治理和合规模式。

隐私成为继扩容之后的最大结构性问题，这一判断极具前瞻性。当应用真正规模化，用户数据、交易策略和企业营运资金流动都暴露在公开账本上会带来不可接受的商业和安全风险。隐私赛道不能只停留在货币隐私层面，更需要提供企业级的合规隐私解决方案，例如采用零知识证明的合规交易框架，这将是下一阶段的技术竞争焦点。

最后，报告承认ETH/BTC仍是风险周期的核心指标，这很务实。无论应用层如何爆发，加密市场的资本周期和风险偏好仍由这两个资产锚定。它们代表了去中心化存储价值和可编程货币的两个极端，任何宏观流动性的变化都会率先在这两个市场体现。

综合看，Hashed的观点与a16z提到的“从链的性能竞争走向网络效应竞争”、“从交易驱动走向产品驱动”等方向一致，都指向一个更成熟、更与实体经济融合的加密生态。而RWA作为连接传统金融与DeFi的关键桥梁，从2023年开始就被Binance、OKX Ventures等多方持续关注，其演进路径已经从国债代币化逐步扩展到更广泛的资产类型和金融用例，预计将成为2025-2026周期中最具确定性的叙事之一。