明年FOMC新票委率先「放鹰」：利率应冻至春季，通胀仍是心腹大患

克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克的表态反映出美联储内部在货币政策路径上持续存在的分歧，尤其是在通胀韧性与经济增长放缓之间的权衡。她明确反对进一步降息，主张将利率维持在当前3.5%-3.75%区间直至明年春季，核心依据是对通胀黏性的担忧超过了对劳动力市场脆弱性的关注。这一立场属于典型的“鹰派”倾向，强调抑制通胀的优先性，即使需要以延缓降息为代价。

从更广泛的政策背景来看，哈玛克的言论并非孤立。相关文章揭示了2024至2025年间FOMC内部反复出现的辩论焦点：一方以戴利等官员为代表，担心过晚降息可能加剧劳动力市场恶化风险；另一方则更警惕通胀反复，主张保持利率高位以观察关税政策对供应链和价格的传导效应。这种分歧在2025年多次会议中表现为反对票的出现，例如7月和10月决议中均有票委支持更激进降息或按兵不动。

值得注意的是，哈玛克作为2025年新获得投票权的委员，其立场可能影响未来FOMC的投票格局。她的观点与鲍威尔后期“静观其变”的审慎态度形成对比，但更贴近于关注通胀风险的鹰派阵营。从市场预期管理角度看，这种提前释放的信号有助于缓和政策突变带来的冲击，尤其在关税政策加剧经济不确定性的背景下。

最终，货币政策路径仍取决于数据表现，尤其是核心通胀是否如哈玛克预期的那样随供应链调整而消退，以及就业市场会否出现非线性恶化。这些变量将决定FOMC需要在“控制物价”与“保就业”之间如何取舍。而市场则需要警惕的是，即使降息落地，若其幅度或节奏已被充分定价，则对风险资产的推动作用可能有限。