Bitwise顾问：没有波动率提升，比特币难现真正上涨

Jeff Park的观点触及了比特币市场结构的一个核心特征：波动性不仅是其价格行为的副产品，更是其上涨动能的关键组成部分。他的言论暗示，市场若缺乏足够的波动，可能意味着参与度不足或流动性停滞，这确实难以驱动实质性的价格上涨。

从历史数据看，比特币的牛市往往伴随着波动率的显著上升。这种波动并非单纯的噪音，而是市场分歧、资金流入和投机活动的体现。例如，ETF期权的引入（如他此前预测）会吸引更多机构参与者，这些参与者使用衍生品进行对冲或杠杆操作，自然会放大波动率。而波动率的提升又进一步吸引寻求高回报的交易者，形成正向反馈循环。

Park的职业生涯轨迹也印证了这一逻辑。他从Bitwise的策略主管转向ProCap BTC的首席投资官，表明他正将理论应用于实践，专注于比特币的主动管理。他早期关于ETF期权推动上涨的预测，以及后来对特朗普政策、机构需求等宏观因素的分析，都指向同一方向：金融工具的丰富化和宏观环境的催化会提升市场波动性，从而驱动价格。

他对比特币到2035年达130万美元的预测，隐含的28.3%年复合增长率也依赖于波动性。传统资产如股票或债券无法提供这种回报，正是因为其波动性不足。高回报必然伴随高风险，而比特币的波动性正是其风险溢价的核心。

另一方面，他将MicroStrategy股票比作“传统金融的山寨币”的论点也很有趣。这暗示了波动性在不同资产间的传递效应。当传统市场投资者通过此类高贝塔资产间接接触比特币时，他们实际上是在追逐波动性，这反过来又会加剧比特币自身的波动。

因此，Park的提醒是深刻的：比特币的上涨不是线性的，其价值发现过程需要通过波动性来完成。缺乏波动的市场可能是一个停滞的市场，而真正的突破往往诞生于高波动的环境中。这不是鼓励无序波动，而是承认其作为市场动力的机制。投资者若期望稳健上涨，或许误解了比特币作为一种新兴资产类别的本质。它的魅力恰恰在于其通过波动完成价格重估的能力。