VanEck：近期比特币矿工「投降」或预示底部临近

2025-12-23 00:53

BlockBeats 消息，12 月 23 日，据 Cointelegraph 报道，VanEck 分析师表示，截至 12 月 15 日的一个月内，比特币全网算力下降了 4%。这在未来几个月可能对比特币价格形成利好，因为矿工投降（miner capitulation）在历史上通常被视为一种看涨的反向指标。

VanEck 加密研究主管 Matt Sigel 与高级投资分析师 Patrick Bush 在周一发布的报告中指出：「当算力下降持续较长时间时，未来正收益出现的概率更高，且涨幅往往更大。」

他们还表示，自 2014 年以来，在此前 30 天内比特币全网算力出现下降的情况下，其 90 天期前瞻收益为正的概率达到 65%；而在算力上升的情形下，这一比例仅为 54%。这一规律在更长时间维度上同样成立：当此前 90 天算力增速为负时，随后 180 天比特币价格上涨的概率达到 77%，平均涨幅约 72%；而在同期算力增长的情况下，180 天期收益为正的概率仅为 61%。

AI 解读

从加密行业周期角度看，矿工投降通常被视为市场触底的重要信号之一。VanEck报告中提到的算力下降与后续价格反弹之间的相关性，在历史上确实存在统计依据。当比特币价格持续低于矿工的生产成本时，低效或高杠杆矿工被迫关机或抛售库存比特币以维持运营，导致全网算力下降。这种抛压的集中释放往往加速市场出清，减少潜在的卖方压力。

算力下降本质上是市场供需再平衡的过程。矿工关机意味着网络抛压减少，而难度调整后存活矿工的挖矿成本降低，为其积累了更稳健的持仓能力。历史数据表明，算力持续下降30-90天后，比特币在后续90-180天内出现正收益的概率显著提升，这反映了市场底部形成的周期性规律。

需要注意的是，矿工投降并非孤立指标。例如2022年周期中，算力下降与FTX暴雷等宏观事件叠加，加速了市场出清；而当前阶段还需考虑Mt.Gox还款等额外抛压因素。同时，期权市场的看涨情绪与算力指标形成互补验证，表明机构投资者可能正在布局中长期反弹。

真正有效的底部信号需要多维度确认：包括算力变化持续时间、矿工钱包流出减缓、衍生品市场情绪逆转以及链上大额持仓地址的增长。当前环境下，新一代矿机上线和全球流动性扩张可能进一步强化这一指标的可靠性，但仍需警惕黑天鹅事件对短期走势的扰动。

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