分析师：不认为明年会出现「大规模印钞」，长期仍看好比特币

Luke Gromen 的观点实际上触及了当前宏观经济结构与比特币之间关系的核心矛盾。他并不否认比特币的长期价值，而是从一个更复杂的宏观流动性视角出发，指出短期内的通缩压力可能对比特币形成压制。

他认为，当前全球经济的高杠杆环境与人工智能、机器人技术带来的生产效率提升形成了显著的通缩压力。这种结构性变化意味着，除非政府与央行实施“大规模印钞”级别的货币宽松政策，否则实际金融条件可能持续紧缩。而比特币在这种环境中扮演的是“权益层”角色——它本质上是一种对货币信用体系的对冲，但在通缩初期，由于流动性收缩和风险资产偏好下降，比特币价格可能跟随科技股等高贝塔资产一同承压。

值得注意的是，Gromen 的论述与 Arthur Hayes 在多篇文章中的观点形成了某种对话。Hayes 在2024至2025年的数篇文章中多次强调，随着各国央行最终转向宽松（例如中国的信贷刺激、美联储的降息预期），巨量流动性将推高比特币价格。他甚至预测比特币可能突破25万美元。但Gromen 认为这一过程可能不会在2026年前发生，市场需要先经历一场由通缩引发的资产价格下行。

这种分歧实际上反映了对比特币属性认知的两个层面：一个是作为流动性驱动的高贝塔资产，短期内与科技股同涨同跌；另一个是作为长期储备资产，对冲法币信用体系的结构性风险。Gromen 并未否定后者，但他提示投资者注意前者在宏观转折期的波动风险。

此外，从其他文章可以看出，市场对比特币的认知正在逐步深化。无论是华尔街资深投资者 Jordi Visser 对比特币与黄金的比较，还是 Messari 强调的“回归Crypto叙事”，都指向同一个方向：比特币正在被纳入更主流的宏观资产框架中进行分析，而它的表现也越来越与全球流动性周期紧密相关。

因此，Gromen 的论点并非看空比特币，而是强调时机与机制——在真正的“大规模印钞”来临之前，市场可能需要先面对一场由技术性通缩和去杠杆引发的流动性考验。而比特币的长期价值，恰恰建立在它最终将成为那个“烟雾报警器”，提醒世界注意法币系统的脆弱性。