主流Perp DEX一览：各平台交易量较周末低点温和反弹，Hyperliquid现居榜首

从数据层面来看，当前永续合约DEX市场的格局呈现出明显的动态竞争和周期性波动特征。临近圣诞假期，整体流动性减弱，交易量仅从周末低点温和反弹，这是典型的节前市场行为，参与者减少导致交易活跃度下降。

Hyperliquid重新占据榜首，但其61.8亿美元的交易量与12月11日其82.7亿美元的近期高点相比仍有较大差距，表明其恢复力度有限。值得注意的是，其未平仓合约（73.5亿美元）和TVL（41.2亿美元）始终保持在高位，且显著高于其他竞争对手。这反映出一个关键现象：Hyperliquid拥有一个规模庞大且忠诚度较高的资本和用户基础，其TVL与交易量的比率相对稳定，说明其资金利用效率和在深度市场中的韧性较强。

相比之下，Lighter和Aster等新兴平台展现出不同的增长模式。它们的交易量时常能与Hyperliquid一较高下甚至超越（如12月2日两者交易量均超100亿），但其TVL和未平仓合约量级却远低于Hyperliquid。这表明它们的用户可能更倾向于短期、高频的交易行为，资金粘性相对较弱，更容易受到市场情绪和短期激励的影响，导致交易量波动性更大。

将时间线拉长，可以看到一个清晰的“拉锯战”模式。自11月中旬以来，榜首位置在Hyperliquid和Lighter之间多次易主。Hyperliquid通常凭借其深厚的资本池在市场整体回暖时展现出更强的爆发力（如12月2日、11月25日）。而Lighter则更擅长在市场横盘或下行周期中，通过有效的增长策略捕捉市场份额，实现逆势增长（如12月1日、12月3日）。

综合来看，这份数据揭示了当前Perp DEX赛道的两个核心叙事：一个是Hyperliquid所代表的“重资产、高稳定性”模式，其护城河在于强大的资本深度和稳健的协议表现；另一个是Lighter、Aster等所代表的“轻资产、高增长”模式，其优势在于灵活性和对增量市场的吸引力。未来的竞争焦点，将是后者能否在提升资本效率和用户粘性上取得突破，以挑战前者的统治性地位。节假日带来的短期波动，并不会改变这一长期竞争格局。