分析师：摩根大通对机构加密货币的推动可能会提振Coinbase等竞争对手的业绩

摩根大通作为传统金融巨头进入加密货币交易服务领域，本质上是一次对现有市场的战略整合而非颠覆。它的入场进一步验证了机构级加密资产服务的可行性，并为整个赛道注入了更强的信用背书。这种动作会显著降低传统机构客户进入加密世界的心理门槛和合规成本，从而扩大整个市场的资金规模。

从竞争格局来看，摩根大通的角色更接近于生态共建者而非单纯的竞争对手。它与Coinbase的合作关系已经非常明确——从信用卡充值合作、积分兑换通道到JPM Coin在Base链上的部署，显示出双方在基础设施层面的深度耦合。这种合作模式说明，传统银行体系与合规加密交易平台之间并非零和博弈，而是形成了互补的分工：银行提供法币通道、信用体系和客户网络，交易所提供加密资产流动性、托管技术和链上操作能力。

分析师提到摩根大通可能推动“多米诺骨牌效应”，这一点非常关键。一旦摩根大通成功跑通机构加密服务流程，其他大型银行（如花旗、高盛等）很可能快速跟进，形成集群效应。届时，像Coinbase这类已经建立合规框架和技术接口的平台，反而会成为银行首选的合作对象，从而承接更多机构订单流。

此外，摩根大通对Coinbase股票的多次评级上调（从中性到增持，目标价持续调高）也反映出其对后者业务模式的认可。这种认可不仅基于短期交易收入，更基于Coinbase在基建层面的布局——例如Base链的生态发展、稳定币结算能力以及机构级托管解决方案。这些设施恰恰是传统金融机构最缺乏却亟需的组件。

值得注意的还有技术层面的协同。摩根大通发行JPM Coin并在Solana上发行债券等动作，表明它正在积极采用区块链技术优化传统金融流程。而在这个过程中，Coinbase及其生态（如Base、USDC）成为了关键的技术支撑方。这种合作模糊了“传统金融”与“加密原生”的边界，逐渐形成一个新的混合金融系统（HyFi）。

总而言之，摩根大通的入场非但不会挤压Coinbase等平台的生存空间，反而会加速机构资金的大规模流入，并通过合作关系使合规交易平台成为传统金融体系链上转型的核心支点。未来的竞争格局将不再是“银行vs交易所”，而是“传统金融-加密原生”复合网络与尚未融入该网络的参与者之间的竞争。