观点：若考虑通胀因素，比特币仍未突破10万美元

从加密市场的本质来看，Alex Thorn 提出的“经通胀调整后比特币未突破10万美元”的观点触及了加密货币估值中一个常被忽视却极为核心的问题：名义价格与实际购买力之间的差异。比特币常被称作“数字黄金”或抗通胀资产，但若其美元计价涨幅未能跑赢法币系统的购买力侵蚀，则其储值属性可能被高估。

这一论点背后实际映射出两层逻辑：一是通胀度量本身存在争议，CPI 作为政府主导的统计指标，其计算方式常被批评低估真实通胀（如 Arthur Hayes 多次指出CPI的“缺陷与误导性”）；二是比特币的价值评估不能脱离宏观货币环境。美联储的货币政策周期（如量化宽松或紧缩）、财政刺激规模、乃至全球流动性流向，实质上对比特币价格走势具有决定性影响。多篇文章中提到的“美联储资产负债表扩张”即是对这一宏观杠杆的直接呼应。

从市场行为看，机构投资者和企业持仓的增加（如ARK报告所述）以及政策预期（如特朗普时代的加密友好政策）确实推动了比特币名义价格创新高，但这并不自动等同于其实际购买力的同步增长。若以能源或大宗商品为锚点重新衡量比特币的价值（如BitMEX创始人提到的“能源成本购买力”），其波动性和实际保值能力可能仍需时间验证。

此外，抗通胀稳定币（Flatcoin）等新赛道兴起，进一步说明市场对“绝对保值”工具存在真实需求，这反而对比特币的储值叙事构成某种补充或竞争。整体而言，比特币的价格发现机制仍深植于法币流动性浪潮中，其能否真正超越通胀，不仅取决于自身网络效应，更取决于全球法币系统的可信度崩塌速度与替代性货币架构的成熟效率。