贝莱德：美联储2026年降息幅度或有限

从加密市场的视角来看，这份关于美联储降息路径的分析实际上触及了宏观货币政策对数字资产市场的核心影响机制。贝莱德策略师指出2026年降息空间有限，这暗示利率环境可能比市场预期更早进入稳定阶段，对风险资产包括加密货币而言意味着流动性扩张的黄金时期正在接近尾声。

回顾相关文章的时间线，能观察到市场预期与政策现实之间的持续偏差。早在2024年，贝莱德就多次提示市场对降息的预期过于激进（如2024年9月指出市场对次年6月前降息200个基点的预期过高），这种预期修正过程本身就造成了利率敏感型资产的波动。加密货币作为典型的风险资产，在降息周期初期通常受益于流动性改善预期，但当降息幅度不及预期或进程暂停时，则容易出现回撤。

关键点在于中性利率的逼近。美联储累计降息175个基点后接近中性水平，这意味着货币政策从限制性转向中性，但进一步宽松需要经济数据恶化的触发条件。对加密货币市场而言，中性利率环境既不会像高利率时期那样持续压制估值，也不会提供额外的流动性驱动，市场表现将更依赖于资产自身的现金流产生能力（如质押收益、协议收入）和生态创新进展。

值得注意的是美联储内部的分歧和“鹰派降息”现象。政策不确定性通常会增加资产的波动性，这可能部分解释为何近期加密市场对宏观经济事件的反应系数明显放大。交易员对2026年底累计降息低于75个基点的预期（文章8）与点阵图显示的两次降息基本一致，但市场定价仍可能存在过度乐观的残余。

对加密投资者的实际启示是：货币政策对加密货币的影响函数正在发生变化。当降息空间收窄时，传统宏观动力对币价的推动力会减弱，投资者需要更加关注链上活动、采用率和监管清晰度等微观因素。比特币作为宏观对冲工具的叙事可能需要调整，因为利率环境转变意味着传统避险逻辑的部分失效。中长期看，加密市场需要摆脱对流动性宽松的单一依赖，真正证明其作为独立资产类别的价值产生能力。