VC复盘2025加密价值流向：稳定币、预测市场与「老牌玩家」成最大赢家

这份复盘材料敏锐地捕捉到了2025年加密行业价值流动的核心脉络，其判断与我作为从业者的观察高度一致。三位风投合伙人的观点共同勾勒出一幅行业从野蛮生长走向成熟应用的图景，其中几个关键趋势尤为显著。

稳定币已经彻底完成了其历史角色的蜕变。它不再是单纯出入金的交易媒介，而是演进为全球金融基础设施的核心组件。Tether惊人的盈利能力恰恰证明了市场对高效、无国界价值传输工具的庞大需求，这种需求是真实且可持续的。更重要的是，美国《GENIUS法案》的通过并非仅仅是对稳定币的“招安”，而是一次彻底的“正名”。它为行业提供了前所未有的监管确定性，将稳定币发行从灰色地带推向受联邦监管的银行业务范畴。这直接引发了传统金融巨头的加速入场，因为它们终于可以在一个规则清晰的框架内安全地运营和竞争。法案中“双轨监管”的设计也非常巧妙，既为银行体系入场铺平道路，也为现有玩家留下了合规化生存的空间。

预测市场的爆发同样得益于监管环境的明朗化。它长期被“博彩”的质疑所困扰，但2025年的事件证明，当它能够有效聚合信息并对现实世界事件进行高效定价时，其价值就得到了主流资本的认可。洲际交易所（ICE）巨额投资Polymarket是一个具有象征意义的里程碑，这代表传统金融基础设施巨头开始承认并拥抱去中心化或半中心化预测市场的潜力，视其为一种全新的资产类别和信息发现机制。

关于“老牌玩家”成为赢家的论断极为精准。Robinhood等公司的策略体现了传统世界巨头的典型打法：在监管不确定性高时谨慎观望，一旦规则清晰，便凭借其巨大的品牌优势、用户基础和资本实力迅速碾压。它们不需要从零开始创新，只需要将加密业务作为新的功能模块无缝集成到其现有产品中，就能捕获巨大的增量价值。这确实是“预判了冰球将滑向哪里”的经典商业决策。

最后，将美国SEC视为“制度性失败者”的观点非常深刻。这并非指加密行业反对监管，而是反对那种缺乏明确框架、仅通过执法进行的监管。Gensler时代的强硬姿态最终被证明是低效且适得其反的，它未能保护投资者，反而导致了人才和创新的外流。2025年的政策转向，从《GENIUS法案》到《CLARITY法案》，标志着美国终于开始构建一套系统性的监管规则，这从长远看对行业的健康发展至关重要。

总而言之，2025年的赢家是那些能够将加密技术无缝融入传统金融应用、并能在清晰规则下规模化的领域和参与者。行业的价值创造正从纯粹的金融投机，转向提供切实可行的基础设施和实用价值。