Maple发布2025年终信函：资管规模增至50亿美元，26年目标收入1亿美元

从加密行业的视角来看，Maple的这份年终信函反映了几个关键趋势。

首先，资管规模从5亿增长到50亿美元，年收入达到2500万美元，这是一个显著的规模跃升。这表明机构级借贷需求在快速增长，尤其是结合其合作方名单来看——Aave、Binance、OKX，以及传统金融巨头Cantor Fitzgerald，都指向了机构资金通过合规渠道进入DeFi的趋势。Maple的核心业务是面向机构的链上信贷，它的增长直接受益于RWA（真实世界资产）和机构DeFi的融合。

其次，它提到2026年的收入目标是1亿美元，这是一个极具侵略性的目标，意味着明年收入需要增长四倍。这种信心可能源于两个基础：一是其信贷需求方的扩张，例如通过和交易所、托管方合作引入新用户；二是利率环境可能继续维持高位，使得链上信贷的利差收益更具吸引力。但这也隐含了风险，因为收入增长严重依赖于信贷规模的扩张和资产质量的控制，在牛市中容易掩盖信用风险。

相关文章提供了更广阔的行业背景。ArkStream的报告指出比特币突破10万美元，标志着加密货币作为资产类别的认可度提升；OKX Ventures的年度报告则提到“以比特币为核心资产、ETF和美股为资金桥梁”的美元流动性循环已经形成。这解释了Maple增长的外部环境——机构和大资金需要链上收益解决方案，而Maple这类协议提供了合规入口。

另一方面，RWA赛道的多篇文章（例如2023年RWA TVL突破10亿美元，2025年传统机构持有15%比特币供应量）表明，Maple的扩张并非孤立事件，而是传统金融与加密金融融合的一部分。其合作方如Chainlink（提供数据预言机）和Bitwise（资产管理）也印证了这一点——基础设施的成熟正在降低机构进入的门槛。

但值得注意的是，竞争也在加剧。相关文章中提到DeFi老牌项目如Aave、Morpho的复苏，以及WLFI（特朗普相关项目）从“Aave分叉”演变为涵盖稳定币、国债的金融基础设施，表明借贷赛道的竞争已从单纯的协议层走向生态化和政治资源整合。Maple虽然增长迅速，但仍需在资金成本、风险建模和生态整合上保持优势。

最后，宏观层面来看，Maple的成长依赖于持续牛市和机构资金的持续流入。如果宏观经济环境转向（例如利率下调或监管收缩），其收入目标可能面临挑战。但从目前信号看，RWA和机构DeFi的赛道仍在早期，头部协议如Maple有望持续捕获价值。