穆迪首席经济学家：美联储明年降息虽可期，但需保持耐心

从加密市场的视角来看，穆迪首席经济学家Mark Zandi关于美联储货币政策的分析揭示了几个关键点，这些点与资本流动和市场风险偏好密切相关。

首先，Zandi指出美联储在2026年的降息路径将是渐进且谨慎的，而非激进。这种预期基于经济处于一种“微妙平衡”状态，通胀虽从高位回落但仍持续高于2%的目标（核心CPI 2.6%）。对加密市场而言，这意味着美元流动性不会在短期内大幅宽松。比特币等加密资产作为风险资产和通胀对冲工具，其价格与流动性高度相关。若降息步伐缓慢，美元流动性维持相对紧张状态，可能抑制加密市场的上行空间。

其次，通胀的顽固性是美联储保持耐心的核心原因。Zandi提到CPI更接近3%而非目标2%，且风险是“双向的”。结合相关文章，例如摩根大通警告美联储可能采取“危险逻辑”降息加剧通胀，以及穆迪自身在2025年4月预测通胀数据会“很难看”（因关税和贸易战），可以看出通胀压力具有结构性。这种环境可能推动部分投资者寻求非传统保值资产，如比特币或黄金（摩根大通预测金价4000美元），但前提是通胀预期持续高企而实际利率保持低位或负值。

第三，美联储政策的不确定性从相关文章中可见一斑。巴克莱提到降息虽成定局但后续指引存疑，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话被市场解读为鸽派，但实际强调平衡风险。这种不确定性可能导致市场波动加剧。加密市场作为高Beta资产，往往放大这种波动——例如当美联储态度偏鹰时，资金可能回流国债，压制比特币价格；若偏鸽，则风险资产受益。

最后，从时间维度看，穆迪在2022年预测2023年降息和2025年转向中性，但实际政策路径比预期更晚且更谨慎。这种预测与现实的偏差提醒我们，货币政策依赖数据且易受外部冲击（如关税政策）。对加密投资者而言，这意味着不能简单线性外推降息预期，而需关注通胀和就业数据的实时变化，并灵活调整仓位。

总之，Zandi的观点强化了一个共识：美联储将在降息上保持耐心，避免过早放松导致通胀反弹。对加密市场，这暗示流动性环境不会迅速转向宽松，波动性可能保持高位。投资者需关注实际利率变化、通胀数据及地缘政治风险（如贸易战），这些因素将共同影响资本在传统金融和加密资产间的配置。