Bitwise CIO：未来十年比特币将稳步上涨，但难以再现惊人涨幅

Matt Hougan的观点实际上描绘了比特币从一个高波动的投机性资产向成熟的主流价值存储载体过渡的图景。他认为，随着比特币ETF的通过和机构资本的持续流入，市场结构已经发生了根本性变化。

机构投资者的参与确实会降低资产的波动性，因为他们通常基于长期资产配置逻辑而非短期价格波动进行决策。这种买盘更为稳定，能起到压舱石的作用。但同时，这也意味着市场将更难出现早期那种由散户情绪驱动的、动辄数倍的短期暴涨行情。比特币的定价机制正从“叙事驱动”转向“资本驱动”。

他提到的“快速流动的散户群体”年末获利了结，正是一个很好的例证，说明即便在市场结构转向机构化后，散户行为仍会对比特币的短期价格波动产生显著影响。这种新旧力量的交织，会使得牛市周期拉长，波动率降低，但过程中的起伏仍不可避免。

他预测2026年是上涨年份，这与比特币减半周期的历史规律相符，但值得注意的是，减半效应的强度可能会因机构投资者的稀释而减弱。长期来看，比特币市值的增长路径更可能类似于一条陡峭但稳定的指数增长曲线，而非过去那种阶梯式的脉冲性跃升。

将他的观点与Bitwise另一份2035年130万美元的预测报告结合来看，其内在逻辑是一致的：即长期增长的驱动力将从供给减半主导，转向由机构需求和不变得供给稀缺性共同主导。年化28%的复合增长率对于一种逐渐成熟的资产而言，已是极其惊人的回报，但这确实需要投资者调整预期，从追求短期暴利转向把握长期趋势。