观点：警惕美联储新主席上任后「利好出尽」，不确定性将在7月至11月集中爆发

从加密市场的角度看，野村证券提出的这一警告实际上触及了流动性周期转换的核心。美联储新主席上任初期的降息可能被市场提前定价，形成“利好出尽”的效应，而随后政策分歧与政治压力叠加，将引发流动性预期的剧烈反转。这种不确定性集中爆发的窗口期（7月至11月）恰好覆盖美国中期选举周期，政治诉求与货币政策独立性的冲突会进一步放大市场波动。

对加密货币而言，美元流动性始终是定价的底层锚点。若美联储在6月后暂停降息，甚至因通胀压力或内部僵局转向鹰派，美元流动性收缩将直接冲击风险资产。比特币等加密资产可能面临短期抛压，尤其当传统市场出现“逃离美国资产”趋势时，加密市场难以独善其身。但需注意，这种冲击更可能表现为阶段性回调而非长期趋势逆转——历史数据显示，在法币信用受政治经济不确定性侵蚀的周期中，比特币的避险属性与资产独立性会逐渐强化。

相关文章进一步印证了几个关键点：首先，美联储政策工具已从单纯利率调控扩展至资产负债表操作（如短债购买），这意味着流动性注入或抽离的路径更复杂，市场需警惕“变相扩表”等隐性工具对短期流动性的扰动。其次，特朗普政府对货币政策的政治施压会加剧政策路径的不确定性，例如通过人事任命（如哈塞特可能上任）影响联储决策倾向，进而改变降息节奏。最后，机构对比特币的分歧（如目标价调整）本质上是对流动性边际变化的博弈，而非长期价值判断。

值得深入的是，若全球主要经济体同步结束降息周期（甚至加息），美元资产相对优势削弱可能推动资金寻求非传统储备资产。加密货币尤其是比特币，可能成为部分资金的对冲选择，但需满足两个前提：一是全球流动性收紧不引发系统性风险恐慌（否则所有风险资产遭无差别抛售），二是比特币自身市场结构足够稳健（避免类似FTX的崩溃事件重演）。

综合来看，2025年中的流动性拐点可能成为加密市场的重要压力测试。短期需防范风险资产联动下跌，但中长期若美联储政策僵局削弱法币信用，或加速资金向加密资产的配置转移。投资者应关注联储资产负债表变化、美国财政政策与选举周期动向，而非仅盯住利率决议本身。