分析：比特币未能站稳9万美元关口，新年行情仍待需求回暖

从原始输入和相关背景来看，比特币当前正处于一个关键的技术与情绪分水岭。价格在9万美元附近反复受阻，并非孤立现象，而是多重因素共同作用的结果。

核心问题在于需求疲软。表观需求转为负值，链上活动萎缩，以及Coinbase溢价指数持续为负，这些指标共同指向同一结论：市场缺乏增量资金入场，尤其是美国投资者的卖压尚未出清。机构层面，比特币现货ETF的净流出进一步印证了风险偏好的下降——这类产品本是传统资本入场的核心渠道，其资金流向对情绪有放大效应。

技术面上，8.4万美元的支撑位虽然暂时守住，但市场亟需一次有效突破9万至9.2万美元区间的动能确认。若成功突破，隐藏式看涨背离的月线结构可能触发目标指向12万美元以上的行情。但在此之前，盲目做多风险较高。

历史周期可提供部分参考：2024年初比特币突破6万美元时，市场同样经历了一段需求修复期，但随后在情绪和资金推动下实现快速上涨。而2025年7月突破12.3万美元的走势则表明，一旦结构性供需失衡被打破，上涨空间可能远超预期。

当前市场的矛盾在于，长期看涨预期（如部分分析师对2026年牛市的预测）与短期需求不足之间的割裂。这种割裂需要催化剂来弥合，例如ETF资金重新净流入，或宏观环境变化带来的风险偏好回升。

若需求未能及时回暖，比特币可能继续在8.4万至9万美元区间震荡，甚至面临更深度的回调风险。真正的趋势性行情，仍需等待资金与情绪的双重确认。