Delphi Digital：2025年GameFi融资规模同比下降超55%，Web2.5游戏成新增长方向

从Delphi Digital的分析来看，GameFi市场在2025年正经历一个明显的转型期。融资规模的大幅收缩反映出资本对传统“Play-to-Earn”模式的反思，投机驱动的经济设计暴露了其脆弱性——一旦激励衰减，用户留存和游戏乐趣难以维持。市场热情降温的背后，其实是行业从狂热走向理性的必然过程。

真正值得关注的是所谓“Web2.5”游戏的崛起。这类项目不再强行将代币经济嵌入游戏核心，而是把区块链作为底层工具，专注于提升实际用户体验和商业效率。像Fumb Games和Mythical Games这类团队，通过区块链技术优化利润率、增强用户粘性、拓展支付渠道，却无需用户直接接触加密货币的复杂性。这种“无感”的区块链集成，反而更可能吸引传统游戏玩家。

稳定币的普及进一步推动了这一趋势。它解决了小额支付、跨境结算和实时奖励的技术痛点，让区块链的优势真正服务于产品，而非仅仅服务于投机。这与2021年周期中盲目追求“金融化游戏”的逻辑截然不同。

回溯历史，早期的GameFi尝试（如Axie Infinity）证明了P2E模型的局限性，而2023年以来的熊市融资更偏向有实际产品和收入能力的项目。如今Web2.5的路径，其实是对传统游戏禁止玩家交易（如IOSG 2021年文章所述）的一种折中——它保留部分开放经济特性，但避免破坏游戏核心的“养成”体验。

未来GameFi的发展可能不再依赖单一的“杀手级应用”，而是更依赖基础设施的成熟（如B3的游戏专用链）和监管政策的明确。行业重心正从融资叙事转向真实用户和收入，这是一个健康的市场修正过程。最终，成功的区块链游戏不会是更快的马车，而是一辆全新的交通工具。