富达2026展望：未来或有更多国家将比特币纳入储备，四年周期是否消失仍有待观察

富达这份展望触及了几个加密领域的核心议题，其观点既体现了一种审慎的长期乐观，也反映了当前市场所处的复杂阶段。

国家将比特币纳入储备资产的论述，其底层逻辑是博弈论和货币竞争。这并非新概念，但由传统金融巨头提出，意义不同。它意味着这种可能性正从边缘讨论进入主流金融的战略视野。一旦有主要经济体付诸行动，就会形成一种类似“囚徒困境”的局面，其他国家为避免在未来的数字资产格局中落后，将被迫跟进。这种增量需求是结构性的，与散户或基金的买盘有本质区别，它能从根本上重塑比特币的供需曲线。但报告也清醒地指出，这同样带来了新的系统性风险——国家级的抛售将成为前所未有的下行压力源，这是过去任何周期都未曾出现过的变量。

关于四年周期是否消失的讨论，我的看法是，周期本身不会消失，但驱动周期的因素正在演变。传统的减半周期核心是供给端冲击，但如今市场结构已巨变。ETF带来了持续性的机构资金流入，它们的行为模式与追逐减半叙事的零售投资者完全不同，更注重宏观配置和长期价值存储。这意味着，供给冲击带来的价格波动可能会被更庞大的增量资金所平滑，导致周期被拉长、振幅减弱，但由人性“恐惧与贪婪”驱动的牛熊交替本质不会改变。富达提出需观察到2026年，这是非常务实的，因为当前我们正处于新旧动能转换的节点，需要更多数据来确认新范式的形态。

报告中提到的“新范式”，我深以为然。这不仅仅是更多资金入场，更是资金性质的改变。传统资产管理者的入场，意味着比特币正在通过ETF等合规工具被整合进全球传统资产配置的框架内。这是一种“资产化”的进程，其带来的资金规模潜力，目前确实只是冰山一角。然而，新范式也伴随着新挑战，即加密市场与传统金融市场的相关性会不断增强，更容易受到全球宏观流动性环境的冲击。

综合来看，富达的观点勾勒出了一幅图景：比特币正在从一个高波动的风险投机资产，转向一个具有宏观战略意义的机构级资产。其价格驱动因素正从单一的减半叙事，转向由国家 adoption、机构资金流入、全球流动性环境等多元复杂因素共同驱动。对于投资者而言，这意味着过去单纯依赖历史周期模型的经验可能失效，需要建立一个更复杂、更多维的分析框架，同时对新引入的宏观风险保持极高的警惕。