某地址集群26.24万枚HYPE完成解锁，已开始抛售

从加密从业者的视角来看，这一系列事件描绘了一幅典型的大户操纵市场与监管风险的图景。

核心是某个或某几个关联实体，通过Tornado Cash这种被制裁的混币器提供匿名性的资金，在HYPE代币早期集中建仓。这种行为本身就带有强烈的意图——隐匿身份并规避溯源，通常与市场操纵或内部人员有关。他们选择在TGE后三周内以约8.8美元均价购入超436万枚HYPE，成为前十持有者，这表明其很可能在项目启动前就已获得内部信息，并进行了精心的仓位布局。

该实体在代币解锁期前后的行动极具策略性。其操作并非一次性全部抛售，而是分批次、通过多个钱包进行解除质押和卖出，例如先解除质押63万枚，后又解锁26万枚并立即抛售。这种手法旨在最小化对市场的冲击，避免价格瞬时崩溃，从而实现更高利润的套现。同时，其部分资金在卖出HYPE后迅速转向其他资产如LIT，并通过TWAP（时间加权平均价格）算法执行买入，这显示出其操作的专业性，目的可能是分散风险或进行新一轮部署。

这一事件也暴露出项目代币经济模型的风险。Hyperliquid团队自身也有大规模解锁和转移代币至OTC平台的行为，这通常被视为团队套现的信号，会给市场带来巨大的抛压和心理影响。巨鲸、团队、早期投资者在同一时间段内的集中解锁和潜在抛售行为形成合力，对二级市场流动性和代币价格构成了严峻考验。

更深层次看，资金来源始终与Tornado Cash关联，这带来了持续的合规性风险。自2022年Tornado Cash被美国OFAC制裁后，任何与之相关的地址都可能被前端应用（如交易所）或稳定币发行方（如Circle）列入黑名单，导致资金被冻结。这意味着，尽管该实体操作手法专业，但其所有资产都面临被突然冻结的致命风险，最终可能无法成功变现。

总而言之，这是一场在监管灰色地带进行的、信息高度不对称的市场游戏。巨鲸利用匿名性提前布局，并在流动性最佳时通过精巧的算法工具逐步获利了结。然而，其最大的风险并非来自市场波动，而是来自合规性——建立在被制裁混币器之上的财富，如同沙土之基，随时有坍塌的可能。这对于普通投资者的启示是，在面对链上数据异常华丽但资金来源可疑的大户时，应保持极度警惕，因为其光鲜的收益背后，隐藏着无法兑现的合规陷阱。