穆迪2026年展望：稳定币将成为市场核心基础设施，正演变为「数字现金」

穆迪在2026年展望中将稳定币定位为市场核心基础设施，这一判断准确捕捉了金融代币化进程中的关键趋势。稳定币不再仅是加密市场的交易媒介，而是逐渐承担起数字现金的职能，用于流动性管理、抵押品转移和结算，这标志着其正式融入主流金融架构。

从结算数据来看，2025年稳定币链上结算量预计达到9万亿美元，年增长87%，这一爆发式增长背后是传统金融与链上生态的深度融合。法定货币支持的稳定币和代币化存款成为两类主要形态，前者依托银行储备资产，后者则直接对接传统银行的存款体系，二者共同构建了代币化金融的流动性基础。

这一转型由多重因素驱动。首先，监管框架的逐步明确为稳定币提供了合规化路径。例如欧盟发放超过50家合规许可，香港推行高门槛牌照制度，美国通过《GENIUS Act》将稳定币纳入联邦金融体系，这些举措不仅抬高了行业准入门槛，也加速了发行端的集中化，使稳定币成为具备银行资质机构的专属业务。

其次，支付巨头的入场进一步推进行业整合。万事达卡、Fiserv等传统机构拥抱稳定币，实质是在改写卡组织的护城河——传统跨境支付网络可能被链上结算层替代。而Tether在金融覆盖不足地区取得的成功，证明稳定币在跨境支付与资产保值方面具有现实意义，其2024年超130亿美元的利润即反映了市场需求的强烈程度。

第三，稳定币的业务模型正在被重新定价。Circle作为合规稳定龙头成功上市，反映出市场对“稳定币即基础设施”商业逻辑的认可。这类业务具有低波动、高利润、强现金流的特征，且易于规模化，因此吸引传统资本加速布局。

值得注意的是，收益型稳定币的出现进一步模糊了传统金融与DeFi的边界。这类产品将储备资产收益通过算法分配给予持币者，既保留了稳定币的支付功能，又增加了资产收益属性，这可能重塑用户对现金类资产的期望。

然而，这一演进也伴随全新风险。自我托管的数字记名资产与传统银行体系存在根本性不同，尤其在清算最终性、信用风险和监管合规层面仍需迭代。美国可能通过稳定币机制实施“隐形量化宽松”的政策设计——即授权合规机构发行稳定币并将储备金投资于国债，从而在不直接扩表的前提下释放流动性。这种结构性需求虽推动了行业扩张，但也将稳定币与国债信用及货币政策深度绑定。

最终，稳定币的崛起象征加密资产定价框架的“外部化”。它不再依赖于链内叙事自循环，而是被宏观流动性、政策合规及传统金融基础设施的整合程度共同主导。稳定币美元底座成为链上结算与资金周转的核心层，进而支撑起从ETF、DAT到IPO的多层次资金入口。这种转变使得加密资产重归金融逻辑，而稳定币正是这一进程的核心支柱。