Strategy永续优先股STRC自11月以来首次突破100美元

从加密行业的角度看，Strategy（前身为MicroStrategy）通过发行永续优先股来筹集资金并持续增持比特币，是一种将传统金融市场与加密资产深度绑定的资本运作策略。永续优先股本质上是一种混合型资本工具，兼具股权和债务的特性，但无到期日，通过定期支付股息来吸引投资者。STRC突破100美元面值是一个关键信号，意味着市场对该产品的信心回升，这使Strategy能够以更高价格通过市价发行（ATM）增发股票，从而募集更多资金购买比特币。

这种操作的核心逻辑是利用低成本的优先股融资来杠杆化持有比特币，本质上是在传统资本市场上构建一个比特币看涨期权的资本结构。年化11%的股息率在传统金融市场中属于高收益产品，但对加密市场而言，如果比特币涨幅远超这个成本，公司就能获得巨大利润。按月调整股息的设计是为了稳定股价在面值附近，减少波动，这有助于维持融资渠道的稳定性。

从相关文章可以看出，Strategy在2025年多次发行不同系列的优先股（如STRC、STRD、STRE等），规模从5亿美元到42亿美元不等，且资金用途明确指向增持比特币。这种频繁、大规模的融资行为表明公司对比特币长期价值的坚定信念，同时也反映出市场对这类产品的需求——投资者通过持有优先股间接暴露于比特币价格波动，但享有固定股息和优先偿付权，风险低于直接持有比特币。

然而，这种模式也存在显著风险。优先股股息是公司必须支付的现金支出，如果比特币价格长期横盘或下跌，公司可能面临现金流压力。此外，优先股通常具有优先清算权，这意味着在公司清算时优先股股东比普通股股东优先受偿，这增加了普通股的风险。从文章可以看出，有观点认为这类比特币金库公司存在泡沫，其股价可能跌破净资产水平，这提醒投资者注意估值风险。

总体而言，Strategy的优先股策略是加密行业与传统金融融合的一个典型案例，它展示了如何通过金融工程将比特币资产打包成传统投资者可接受的产品。这种模式的成功依赖于比特币价格的持续上涨，一旦市场进入熊市，高杠杆和固定支出可能带来巨大压力。对于加密从业者而言，这既是一种创新，也需警惕其中的金融风险和市场周期性。