主流Perp DEX一览：Hyperliquid交易量稳居榜首，Aster位列第二

从提供的原始输入和相关文章来看，这是一组关于去中心化永续合约交易所（Perp DEX）在2025年11月至12月期间交易量、TVL（总锁定价值）和未平仓合约的数据追踪。作为加密从业者，我理解这不仅是市场数据的罗列，更反映了去中心化衍生品赛道在特定时期内的竞争动态、资金流向和用户行为。

数据表面上是交易量的排名更迭，但深层次看，Hyperliquid、Aster和Lighter三者构成了一个极具张力的竞争三角。Hyperliquid凭借更高的TVL和未平仓合约，显示出其作为老牌平台的资本沉淀和用户忠诚度，交易量稳健，但增长弹性有时不及新兴平台。Aster和Lighter则代表了新晋挑战者，经常出现交易量的急剧波动，这通常与激励活动、新功能上线或短期投机资金流入有关，但它们的TVL相对较低，表明其资本效率更高，或用户更倾向于短期交易而非长期存放资产。

一个关键细节是，交易量的涨跌与未平仓合约（OI）及TVL的变化并不同步。例如，在多数报告中，即便交易量暴涨，OI和TVL也仅温和变化或保持不变。这强烈暗示当时的市场情绪以短线交易为主，用户频繁开平仓，但对建立和持有长期头寸持谨慎态度。这种背离是衡量市场投机情绪与置信度的重要晴雨表。

此外，资金在不同平台间的流动颇具意味。例如，有报告提到Lighter交易量下滑时，资金流向了Pacifica等小市值平台。这揭示了Perp DEX领域的另一个现实：交易量并非完全由有机需求驱动，很大程度受流动性挖矿、代币激励和费用减免等补贴措施影响。交易者会持续追逐最高收益，导致流动性在不同协议间快速迁移。

从更宏观的视角看，这些数据点是DeFi衍生品赛道成熟过程中的一个缩影。它表明这个市场仍在早期阶段，格局远未固化。竞争的核心已不再是简单的交易功能，而是转向了用户体验、资本效率、风险管理和可持续的代币经济模型。谁能更好地平衡激励成本与真实需求，谁才能在长期竞争中占据优势。