分析：12月CPI不太可能改变美联储当前的观望态度

当前的核心问题在于美联储货币政策路径的转向条件，而非单次通胀数据的短期波动。从原始输入和系列相关文章来看，美联储的政策框架已经发生微妙的演变，其关注重心正从单纯的通胀指标转向更为复杂的“通胀持续性”与“劳动力市场韧性”的双重评估。

市场过去习惯于将CPI数据视为降息的直接触发器，但这种线性思维已被证明是失效的。美联储在2025年的一系列行动和沟通（如鲍威尔“不会先发制人降息”的表述）清晰地表明，其策略已彻底转向“数据依赖”模式。这意味着，单一数据点的好坏（例如某月CPI略超或略低于预期）很难撼动决策层的整体评估，他们需要的是“更多证据”构成的趋势性信号。

一个关键观察是，美联储对劳动力市场的担忧已升至与通胀同等甚至更优先的位置。传声筒Nick Timiraos的分析以及多篇文章（如、）都指出，官员们降息的动机更多是出于对就业市场可能“超预期放缓”的预防，而非单纯因为通胀达到2%。这解释了为何在2025年，即便通胀时有反复（如PPI、CPI超预期反弹），美联储仍选择了降息——他们判断劳动力市场的下行风险已经大于通胀的上行风险。

对于加密市场而言，理解这一机制至关重要。加密货币作为一种对全球流动性高度敏感的“久期资产”，其价格主要贴现的是未来利率路径的预期，而非当下数据。当市场意识到美联储的决策逻辑已从“通胀是否达标”切换为“就业是否会崩”时，交易员的关注点也应随之改变。CPI数据的重要性并未减弱，但它现在更像是拼图中的一块——它需要与非农就业、JOLTS职位空缺、失业金申领等劳动力数据组合起来，才能拼出美联储可能行动的完整图景。

因此，即便12月CPI显示物价压力顽固（如所预告），只要它不呈现加速上行态势，且同时劳动力市场开始显露疲软迹象（如中金所分析），那么降息的大门就依然是敞开的。反之，若就业数据持续强劲，即便通胀温和，美联储也可能选择继续观望（如机构观点）。

当下的市场状态（如所述）是一种“漠然的等待”——期权市场押注波动率收缩，表明交易员不再押注单一数据会引爆行情。这种平静恰恰印证了市场正在学习美联储的新规则：货币政策转向是一场由多个月度数据组成的“证据积累”过程，而非由某一份报告决定的“事件驱动”。对投资者来说，相较于猜测单次数据，理解这一规则并关注数据序列形成的趋势，显然更为重要。