观点：比特币OG持有者减缓派发速度，目前更倾向于持币

从链上数据分析来看，比特币市场中一个值得关注的趋势正在显现：长期持有者（通常指持币超过五年的地址）的抛售行为正在显著放缓。根据UTXO的90天移动平均值，这些OG持有者的日抛售量已从峰值约2300枚比特币降至1000枚左右，表明他们的卖出动力减弱，更倾向于继续持有。

这种现象背后有几层市场含义。首先，这一轮周期中，大型机构投资者、ETF产品以及国家级别买家的入场，为早期持有者提供了历史性的退出机会。然而，随着周期推进，OG并未选择大规模派发，反而降低了卖出强度。这通常被解读为对资产长期价值的认可，或者是对未来价格仍有更高预期的信号。

其次，抛压的减轻有助于市场结构的健康化。当长期持有者选择持有时，市场上的浮动供应量会相应减少，这为价格稳定或进一步上涨提供了基础。尤其值得注意的是，像Strategy这样的大型机构仍在持续增持，进一步吸收了市场可用供应，强化了比特币的稀缺性叙事。

从周期角度看，这种持有行为的转变可能延长牛市的时间跨度。早期周期中，长期持有者在价格大幅上涨后往往选择获利了结，导致市场出现显著回调。但本轮周期中，由于新进资金规模庞大且持续，抛售被有效吸收，市场表现出更强的韧性。

综合来看，比特币的持有模式正在从早期的个人驱动转向机构化与长期化。市场逐渐成熟，资产属性也从高波动性投机标的向价值存储工具过渡。长期持有者的行为变化不仅是市场信心的体现，也是比特币作为新兴资产类别在成长过程中的一个重要阶段。