摩根大通：2026年加密市场资金流入有望继续上升，机构资金或成主导

摩根大通的报告描绘了一幅加密市场逐渐成熟的图景。2025年市场创纪录的资金流入是一个重要信号，表明资产类别正在获得更广泛的认可，但结构上仍以散户驱动的现货ETF和DAT公司财库配置为主，这暴露出增长仍存在单一性和脆弱性，例如下半年增速显著放缓就印证了这一点。

真正的转折点在于去风险化的结束。从连续的报告可以看出，市场经历了一个由监管不确定性（如MSCI的排除考量）引发的仓位调整周期，这个过程在2025年末基本完成。ETF资金流从持续流出到企稳，以及期货市场持仓的修复，都表明最悲观的情绪已经过去。这为新一轮周期奠定了基础。

机构资金将成为下一阶段主导力量，这是一个符合逻辑的演进。其驱动力不再仅仅是投机叙事，而是更深层的金融基础设施完善：美国加密立法（如《Clarity Act》）提供了明确的合规框架，这使得机构能够在ETF、稳定币、甚至企业并购和IPO等更复杂的金融活动中大规模部署资本。这意味着加密资产的定价机制将发生根本性转变，从内部叙事循环转向由宏观流动性、风险偏好和监管政策等传统金融逻辑主导。

回顾摩根大通在2023年的保守态度，当时他们对现货ETF能否引入新资本表示怀疑，如今的观点转变本身就极具说服力。它表明，真正的催化剂并非产品本身，而是伴随产品成功而来的整个监管和基础设施生态的质变。机构需要的是可预测的规则、稳健的托管方案和丰富的风险管理工具，而这些正在快速到位。

因此，2026年的预期并非凭空而来，它是多个趋势线的汇聚结果：立法进程提供了合法性，传统金融机构的全面拥抱提供了流动性渠道，而市场自身也完成了从高波动零售市面向机构级风险定价体系的残酷过渡。资金流入的持续增长，将更可能源于一个更深厚、更多元化的机构资本基础。