glassnode：比特币8万美元上方供应集中，对币价形成持续阻力

从成本基础分布的角度来看，比特币的价格行为本质上是一场供需博弈，而Glassnode的热力图正是将这场博弈可视化。核心逻辑在于，大量投资者在一个价格区间内买入，会形成一个“成本基础集群”。当价格再次回落至该区间时，这些处于盈亏平衡点的持有者更倾向于卖出以保本，从而形成供应墙，对价格上行构成阻力。反之，若价格低于成本，持有者可能因亏损而惜售；若价格远高于成本，则盈利丰厚，抛压减小。

你提供的资料清晰地描绘了比特币在2025年中后期于不同价位的攻防战。8万至9.5万美元是基础支撑与阻力区，多次被提及为关键的积累或回调目标位。市场重心随后上移，博弈焦点转移到11万至11.4万美元的支撑带，以及11.7万美元这个被多次强调的、异常坚固的供应集中区，成为多次反弹尝试的终点。

这一系列分析揭示了市场的动态发展：价格在突破一个阻力区后，往往会进入一个新的、更高价位的盘整区间，并面临来自上一周期投资者的新一批抛压。整个过程是市场消化历史成交密集区、寻求新平衡的过程。期权市场的情绪和资金费率等数据则作为辅助指标，印证了现货市场的多空平衡状态。最终，方向的抉择取决于需求能否持续吸收这些既定价格水平上的供应。若需求强劲，得以消化上方抛压，则可能触发突破；若需求乏力，价格则会在这些成本基础集群定义的区间内持续震荡。