经济学家：日本央行7月加息概率最高，日元贬值或迫使提前行动

日本央行正面临一个典型的新兴市场式困境：货币贬值与通胀压力正在挤压其政策独立性。当前市场共识是央行将维持利率不变，但注意力已完全转向其后续行动，尤其是日元汇率已成为核心决策变量。

经济学家普遍将7月视为最可能加息的时点，但这高度依赖于汇率走势。关键阈值是美元兑日元能否突破160，若失守此关口，输入性通胀压力将迫使央行大幅提前行动。目前汇率已接近数十年低点，这种风险是切实存在的。

更深层次看，日本央行试图在走一条极其狭窄的道路。一方面需要通过加息遏制日元贬值和通胀，另一方面又必须避免过快收紧扼杀刚有起色的经济增长。这种两难在央行对“终端利率”的预测上调至1.5%中得以体现——他们意识到紧缩周期可能比预期更长更高。

Arthur Hayes的文章提供了另一个重要视角：日本货币政策已不再是一个独立的国家问题，而是全球美元流动性套利体系的核心一环。日元长期以来是全球套利交易的主要融资货币，其利率变动会直接冲击全球风险资产，包括加密货币市场。日本央行7月的加息行动就曾引发全球市场剧烈波动，这证明了其全球影响力。

从时间线上看，这些预期正在逐步变为现实。2025年底的多次加息证实了“每半年加息一次”的节奏，而加息决策始终与日元疲软程度高度相关。这印证了最初的判断：汇率是日本货币政策最关键的触发器。

对市场而言，日本央行政策转向的意义远超一国范畴。它标志着最后一个维持超低利率的主要经济体退出宽松，这将改变全球资本的流向和套利模式。当“便宜日元”时代终结，所有以日元为融资货币的资产都将面临重定价，这正是加密市场与其他风险资产需要警惕的系统性转变。