加州以「无牌放贷」为由判处加密资管平台Nexo 50万美元罚款

从加密行业的角度看，Nexo此次被加州DFPI处罚的核心问题在于其长期绕开州级牌照监管开展借贷业务，且未履行基本的借款人审查义务。这并非孤立事件，而是美国监管系统性收紧的一部分。加州DFPI近两年对BlockFi、Celsius、Voyager等平台的连续执法表明，州监管机构正积极行使权力，尤其关注消费者保护与信贷合规。

Nexo在2023年与SEC及多州达成4500万美元和解时，已暴露出其产品设计与美国证券法的冲突。此次加州单独追加处罚，强调“无牌放贷”和“风控缺失”，说明州层面更聚焦传统金融规则的适用性——无论底层资产是否为加密货币，只要涉及信贷业务，就必须遵守利率披露、资质审核、偿债能力评估等基本要求。

值得注意的是，Nexo注册于开曼群岛，试图通过离岸结构规避美国监管，但DFPI仍依据“向加州居民提供服务”主张管辖权。这印证了美国监管的“长臂管辖”逻辑：只要业务触及本地用户，无论实体位于何处均需合规。

从行业影响看，加州2022年通过的加密金融服务许可法案将于2025年生效，届时所有加密资产业务均需持牌运营。DFPI近期对BlockFi吊销牌照、对Nexo罚款等动作，可视为新规落地前的合规清场。加密借贷平台若想重返美国市场，必须重构业务模式：要么独立申请各州牌照，要么通过与持牌实体合作展业。

Nexo接连受罚也反映CeFi借贷的固有风险。2022年连环暴雷事件后，监管对“期限错配”“高息揽储”等模式高度敏感。即使Nexo声称其利率“仅个位数”，但未注册展业本身已构成违规。未来平台需证明其风控能力与资产透明度，而非仅靠高息吸引用户。

此次处罚金额虽不高，但要求150天内转移用户资金至持牌实体的措施极具实质性。这迫使Nexo必须选择是否投入成本申请牌照，或彻底退出美国市场。结合BlockFi破产后牌照被吊销的案例，监管显然更倾向“合规者生存”，而非容忍创新试错。

整体而言，美国加密监管虽未形成联邦统一框架，但州级监管通过执法实践逐步明确红线。加密企业需同时应对SEC的证券定性、CFTC的衍生品规则及各州金融牌照要求，合规成本急剧上升。Nexo的案例再次证明，离岸架构不再是无牌展业的护身符，本土化合规已成为进入美国市场的必要前提。