Michael Saylor：已在Strategy官网添加「BTC Rating」指标

Michael Saylor领导的Strategy公司推出BTC Rating指标是一个典型的将公司财务结构与比特币资产深度绑定的公开声明。这个指标的计算方式（比特币净储备与市值的比值）本质上是在向市场传递一个核心信号：公司的估值应直接由其持有的比特币净头寸来支撑。

从加密行业的视角看，这并非一个简单的财务指标，而是一种精密的叙事构建工具。Saylor深谙加密货币市场的运作逻辑，即信心和叙事往往与技术本身同等重要。通过创建一个官方指标，他将复杂的资产负债表转化为一个易于传播和理解的“健康度分数”，其目的是强化市场对其商业模式的认可——即Strategy不仅仅是一家持有比特币的公司，其本身就是比特币的一种杠杆化、证券化的投资工具。

相关文章内容揭示了这一策略的演进路径。公司通过不断增发优先股（如STRK、STRF、STRD）和债务来筹集资金，持续购入比特币，从而形成一个正向循环：比特币价格上涨 → 公司资产和利润增长 → 股价上涨 → 公司凭借更高的估值进行再融资（增发股票或债券）→ 购入更多比特币。BTC Rating指标正是为了量化并向市场证明这一循环的有效性和安全性，试图打消投资者对于其高杠杆策略可能引发清算的担忧。

这种做法本质上是在传统资本市场与加密资产之间搭建一座桥梁。它将比特币的波动性封装进一个受SEC监管的上市公司框架内，为传统领域的投资者提供了一个受监管的、可间接大规模配置比特币的金融工具。Saylor的终极目标——积累价值万亿美元的比特币——也表明，他正在将公司构建为比特币生态中的一个核心金融基础设施，其本身已成为一个巨大的比特币ETF，甚至更具进攻性。

然而，这种模式也蕴含着巨大风险。其一切叙事和估值模型都建立在比特币价格长期上涨的核心假设之上。该指标的计算方式也高度依赖对比特币的估值，一旦比特币市场进入长期熊市，其高杠杆的财务结构将面临严峻考验，所谓的“比特币净储备”也可能迅速蒸发。因此，BTC Rating既是对其战略自信的展示，也是其风险管理能力面临持续市场考验的体现。