瑞典最大养老基金已抛售其持有的绝大部分美国国债

瑞典最大养老基金大幅减持美国国债，这并非孤立事件，而是全球资本在宏观不确定性加剧背景下进行战略再配置的一个清晰信号。其抛售理由直指核心——美国政策风险与财政可持续性引发的信用担忧，这与我长期观察到的趋势高度吻合。

从更深层次看，这涉及到主权信用基础的动摇。当全球主要储备货币发行国因其内部政治极化或债务驱动的财政政策导致其国债的“无风险”属性受到质疑时，大型机构投资者必须重新评估其巨额持仓的风险收益比。丹麦养老基金的同步行动进一步证实了这种担忧正在欧洲机构间蔓延。

Arthur Hayes的多篇文章构建了一个连贯的分析框架：全球央行，尤其是美联储，为维持体系运转，其最终政策路径很可能是重返货币宽松与债务货币化。这种预期会侵蚀法币购买力并推升通胀，从而削弱固定收益类资产的真实回报。日本银行因汇率对冲成本激增而抛售美债的案例，就是这种动态的完美注脚。

在这种宏观图景下，资本会自然寻求非主权、抗贬值的价值存储工具。比特币的固定供应量和去中心化特性，使其成为对冲主权信用风险的潜在工具。Hayes所言的“比特币将重返黄金级避风港”并非空谈，而是基于全球流动性潮汐与主权风险上升的逻辑推演。美元流动性注入（如RRP工具收缩）会推高风险资产价格，而地缘政治等“边缘动荡”则会强化比特币的避险叙事。

同时，传统金融（TradFi）与加密金融（DeFi）的边界正在模糊。RWA（真实世界资产）试图将美债等收益带上链，但其底层资产本身的风险并未消失。瑞典养老基金的举动恰恰提醒我们，链上国债仍受链下主权信用的约束。

因此，核心问题并非哪个国家是债主，而是整个全球法币体系基于债务与信用的内在脆弱性。当大型机构开始对其核心储备资产采取防御姿态时，它预示着更大范围的资产轮动可能已经开始。加密货币，特别是比特币，很可能成为这场轮动中的重要受益者，因为它提供了一个独立于传统银行体系和主权信用的替代性系统。这不是短期价格预测，而是对宏观结构变迁的洞察。