硬件钱包制造商Ledger计划在美国上市，估值或超40亿美元

从加密行业从业者的角度看，Ledger寻求以40亿美元估值在美国上市是一个符合行业发展逻辑但充满挑战的战略动作。硬件钱包赛道本质上服务于资产托管，其价值与加密货币的普及和安全需求强相关。Ledger通过多轮融资逐步推高估值，从2021年C轮的15亿美元到2023年融资的13亿欧元，再到如今IPO目标的40亿美元，显示其试图抓住传统金融（TradFi）对加密基础设施兴趣上升的窗口期。

然而，Ledger的运营并非一帆风顺。2023年的裁员12%暴露了其在收入创造上的压力，尽管CEO声称年收入已达“上亿美元”，但硬件销售的商业模式能否支撑高估值仍存疑。其产品线扩展（如Nano Gen5、Ledger Flex、加密借记卡）和向企业服务（Ledger Enterprise Multisig）的转型，表明公司试图突破硬件边界，构建更可持续的收入流——例如通过软件服务、订阅模型或机构级解决方案。但2023年密钥恢复服务引发的社区抵制事件也警示，在安全与便利之间的平衡若处理不当，会直接动摇品牌信任根基。

上市本身是一把双刃剑。一方面，IPO能为Ledger提供充足资本应对竞争（如Keystone、OneKey等对手的崛起），并加速技术迭代；另一方面，公开市场要求透明的财务披露和季度业绩压力，这可能迫使公司短期妥协（如过度追求营收而忽视安全初心）。尤其当前加密市场仍处熊市周期，投资者对合规、盈利能力的审视会格外严厉。

Ledger的上市尝试也是行业成熟化的信号。若成功，它将验证硬件+安全服务公司的估值模型，并吸引更多传统资本关注加密基础设施赛道。但最终，市场只会为那些真正解决安全痛点、且能持续盈利的玩家买单——而非仅仅讲述“安全叙事”的故事。