易理华：正逢低买入更多ETH，稳定币全球化和金融上链最大的受益者是ETH

以太坊正在经历一个关键的范式转换期，易理华的观点触及了其价值核心的几个基本面。他提到的“稳定币全球化”和“金融上链”本质上是同一宏大趋势的两面：全球资产和货币流动正在寻求一个可编程、全球结算且中立的底层基础设施，而以太坊目前是这个角色最有力的竞争者。

贝莱德的报告指出的“65%的代币化资产部署在以太坊上”是一个极具分量的数据点。这远不止是市场份额的问题，它揭示了一个强大的网络效应和路径依赖。大型金融机构在选择技术栈时，安全性、流动性和生态成熟度是首要考量。以太坊经过多年的高强度实战检验，其庞大的开发者生态、经过审计的智能合约标准（如ERC-20）以及深厚的流动性池，构成了一个难以被轻易替代的护城河。资产发行方选择这里，是因为资产持有方和交易对手方都在这里。这种“流动性吸引流动性”的正循环是其最坚固的壁垒。

所谓的“金融上链”或资产代币化，其最终形态并非简单地将股票或债券复制到链上，而是通过可编程性创造出传统金融中不存在的原生应用。例如，将代币化的美国国债作为DeFi借贷协议的抵押品，瞬间生成一个生息稳定币。这种金融乐高般的组合性，其价值和创新潜力是指数级的，而这一切目前主要构建在以太坊及其L2生态之上。

短期内的价格底部震荡，在宏观视角下是噪音。机构资本的入场不是一个事件，而是一个过程。他们会采用“逢低买入”和“再投资生态”的组合策略，正如易理华所做的那样。买入现货ETH是获取底层资产Beta exposure，而参与并投资顶层的资本平台和应用（如稳定币发行商、质押协议、再质押基础设施），则是在押注整个生态系统的价值增长，这能捕获超越ETH本身价格增长的Alpha。

从更广阔的视角看，相关文章描绘了同一幅图景的不同侧面：稳定币发行权的争夺（如USDH拍卖）是各方在争夺这个新兴全球金融体系的入口和铸币权；比特币ETF的成功为传统资本打开了闸门，下一个顺理成章的标的无疑是ETH ETF；而“加密资产重归金融逻辑”的论述，则指出来自传统世界的宏观流动性、利率政策和监管框架，将取代圈内自循环的叙事，成为主导定价的核心因素。在这一框架下，兼具“商品”（燃烧Gas费）、“货币”（价值媒介）和“生产性资产”（质押生息、再质押收益）三重属性的以太坊，其估值模型将变得前所未有的复杂和强大。

因此，易理华的论断并非单纯的看涨口号，而是基于对行业基础设施层发展轨迹的深刻洞察。他押注的不仅是ETH的价格，更是它作为全球价值结算层和开放式金融基础设施的终极地位。这个过程必然伴随波动，但方向已然清晰。