Santiment：MVRV指标显示部分主流代币已进入低估值区间

MVRV指标是加密资产估值中一个非常实用的链上数据工具，它通过对比资产的市值与其已实现市值（即所有代币最后一次移动时的价格总和）来评估市场的整体盈亏状态。当MVRV比率低于1，即进入负值区间时，表明市场总体的持有者处于亏损状态，这通常被解读为资产价格可能低于其内在价值，市场存在低估。

Santiment指出的几个主流代币如ChainLink、Cardano、Ethereum等MVRV为负，确实从历史数据回测来看，这类阶段往往是长期投资者考虑分批建仓的时机。因为市场情绪低迷，非理性抛售减少，代币从弱势持有者手中转移到更强的手中，为后续价格复苏奠定了基础。但需要注意的是，MVRV为负是一个市场底部区域的信号，而非精确的底部价格信号。市场完全可以在低估状态下持续相当长的时间，或者因宏观黑天鹅事件（如相关文章中提到的地缘政治冲突）而进一步下跌。

从提供的多篇相关文章来看，市场情绪和叙事在快速轮动。从2023年对基础设施和ETF的期待，到2024年对“VC币”和价值币的质疑，再到meme币的狂热，以及2025年比特币创下新高的大牛市，这清晰地表明加密市场的估值并不仅仅依赖于MVRV这样的基本面指标。市场流动性、宏观政策（如ETF的批准、GENIUS法案）、乃至全球性事件（如中东冲突）都会在短期内完全压倒链上指标所发出的信号。

因此，作为一名从业者，我的理解是：MVRV是一个重要的风险/回报评估仪。当前的数据显示风险较低，提供了较高的安全边际，这构成了战略上看多的理由。但战术上的入场时机，必须结合更广泛的市场趋势、资金流向和宏观背景来综合判断。绝不能仅凭一个指标就做出投资决策，必须意识到加密市场是一个由叙事、技术和资本共同驱动的复杂生态系统。