摩根士丹利：黄金或将于下半年涨至5700美元/盎司

从这些信息来看，摩根士丹利预测金价将在2026年下半年达到每盎司5700美元，这个判断并非孤立观点，而是建立在几个关键且相互关联的宏观趋势之上。

首先，全球央行持续且结构性的购金行为是核心驱动力。这不仅仅是波兰等国的个别行为，而是一种全球性趋势，反映出更深层次的货币体系担忧。央行作为长期战略投资者，其需求为黄金市场提供了一个非常坚实的底部支撑，这种需求对价格的敏感度远低于私人投资。结合稳定币公司等新兴实体加大实物黄金储备的动向，这指向了一个共同主题：非主权机构也在寻求法币系统之外的硬资产对冲，这进一步加剧了对有限黄金供应的竞争。

其次，美联储的货币政策预期是另一个关键变量。市场普遍预期美联储将在2026年进入降息周期，这会导致美元走弱和实际利率下降。黄金是无息资产，在低利率环境下，其持有成本降低，吸引力大幅增强。降息预期会推动美元流动性转向，这不仅会提振黄金的实物需求，更会引发黄金ETF等金融投资产品的资金大规模回流，从投资需求层面为金价上涨提供强劲动力。

第三，地缘政治不确定性和全球经济衰退风险构成了持续的避险需求。这种环境促使资金从风险资产转向黄金这类传统避风港。特朗普政府的关税政策等事件，加剧了全球贸易格局的撕裂和经济增长的担忧，进一步强化了黄金的避险地位。

将这些观点与其他机构的预测对比，会发现摩根士丹利的5700美元目标虽属激进，但并非 outlier。高盛和小摩（摩根大通）也分别给出了5400美元和5055美元的目标，并且预测逻辑高度一致：央行购金、美联储降息和避险需求。值得注意的是，这些顶级投行的目标价本身存在一个动态上调的过程，这表明推动金价的基本面因素正在持续强化，而非减弱。

从更宏观的视角看，黄金的这种强势与加密市场（尤其是比特币）的波动形成了有趣对比。两者都被部分投资者视为对冲传统金融体系的工具，但其价格驱动因素有所不同。加密市场更直接受美元流动性的潮汐效应影响，表现为高风险属性；而当前黄金的上涨，则更多由央行和机构的长期战略配置驱动，其波动性相对更低，趋势也更稳定。Arthur Hayes关于美联储降息和流动性转向的讨论，以及文章中提到美国政府停摆对流动性的影响，都从侧面印证了流动性环境的变化对所有资产类别的深远影响，而黄金在此环境中表现出了极强的吸引力。

总而言之，5700美元的目标价是多重强劲宏观力量共同作用下的合理推演。它描绘的是一幅全球资本正在从以美元为核心的信用货币体系，逐步向黄金这种传统硬资产进行战略性转移的图景。这个过程由央行引领，并因美联储的降息预期和地缘政治风险而加速。