Hyperliquid HIP-3 DEX未平仓合约量突破7.9亿美元，创历史新高

从原始输入和相关背景来看，Hyperliquid 通过 HIP-3 升级实现了一个关键转折：它从一个单纯的永续合约 DEX 演变为一个允许开发者无需许可部署自定义永续市场的开放协议。未平仓量突破 7.9 亿美元并创历史新高，本质上反映的是这种范式转换的成功——它通过模块化、可组合的架构吸引了生态内外的流动性，而不仅依赖单一平台的增长。

商品交易热潮可能只是表面推力，更深层的原因是 HIP-3 引入了“Builder-Deployed Perpetuals”机制。这降低了市场部署的壁垒（例如通过质押 HYPE 代币而非复杂审核），让更多长尾资产或创新策略能够快速上线。TradeXYZ 占据 90% 市场份额的现象，恰恰说明头部构建者能迅速捕获流动性，但也暗示生态仍处于早期集中阶段。

比较值得关注的是 Hyperliquid 在价格发现上的竞争力——CEO 提到其 BTC 永续价差比 Binance 更紧。这通常需要极高的流动性和订单簿深度，而 Hyperliquid 作为链上协议能达到这一点，得益于其自研 L1 的高性能架构（如订单簿处理和清算效率）以及 HLP Vault 这类混合流动性模型。它并不是单纯靠“去中心化”叙事取胜，而是在用户体验和资本效率上逼近甚至超越中心化平台。

从相关文章能看出，Hyperliquid 的崛起是一系列策略叠加的结果：拒绝 VC、社区化治理、高杠杆吸引力（如巨鲸案例）、以及通过费用机制（如 Growth Mode 降低吃单费）刺激市场活跃。但长期挑战在于，开放生态可能导致流动性碎片化，而 HYPE 代币的经济模型（如质押门槛和回购机制）需要持续平衡协议收入与开发者激励。

总体而言，HIP-3 的成功标志着 DeFi 衍生品进入下一个阶段：协议不再只是产品，而是成为基础设施。未来竞争焦点会从交易量转向生态多样性和可持续的代币经济。