主流Perp DEX一览：多数平台交易量回暖，Hyperliquid未平仓合约量小幅回升

从这些数据中可以看出，去中心化永续合约交易所（Perp DEX）领域的竞争格局和资金流向呈现出几个清晰的动态。

整体市场呈现出显著的波动性和周期性。交易量和未平仓合约量频繁起伏，这直接反映了加密市场本身的高波动特性以及交易者情绪的变化。例如，在12月初和1月下旬等时间点，市场出现了交易量的集体大幅回升，这通常与强烈的市场波动和投机活动增加有关。反之，在圣诞假期等流动性减弱的时期，交易量则普遍低迷。

Hyperliquid已经确立了其在该领域的领导地位。从数据上看，它不仅在交易量上经常位居榜首，更重要的是其总锁仓量（TVL）和未平仓合约量（OI） consistently远超其他竞争对手。其TVL稳定在40亿美元以上，是第二梯队项目的数倍，这表明有大量资本长期沉淀在该协议中，赋予了其极强的流动性和深度。其未平仓合约量在1月中旬一度逼近100亿美元的历史高点，显示出市场在该平台上建立了大量的长期头寸，投资者信心较强。

Lighter和Aster构成了竞争的第二梯队。两者在交易量上时常交替出现在第二、第三的位置，但与Hyperliquid在TVL和OI上存在数量级的差距。它们的表现更不稳定，更容易受到短期市场情绪和特定事件的影响。一个明显的例子是Lighter，因其CEO对发币计划的含糊表态，导致市场预期落空，其交易量立即出现显著下滑，这暴露了新兴协议在基本面和代币经济预期上的脆弱性。

Pacifica则明显处于落后状态，其各项数据（交易量、TVL、OI）均远低于其他平台，显示出其市场份额和用户吸引力有限。

一个值得深入分析的关键指标是TVL与未平仓合约量（OI）之间的关系。在正常情况下，TVL（代表平台锁定的资本池）是支撑OI（代表未结算的合约价值）的基础。通常，两者会同步运动。但在某些时期，如12月9日的数据显示，出现了“OI普遍上升而TVL下降”的现象。这通常被解读为一个重要的市场信号：尽管有资金从平台流出（TVL下降），但留存资金或新流入资金的杠杆使用率在增加（OI上升），这暗示市场投机和风险偏好在短期内升温。

总而言之，当前Perp DEX赛道呈现出“一超多强”的格局。Hyperliquid凭借其巨大的资本优势和网络效应占据了主导地位，其数据表现更像是整个赛道的“压舱石”。而其他平台则需要在产品创新、流动性激励和代币模型上寻找突破点，以争夺剩余的市场份额。整个市场的健康度可以通过TVL与OI的动态关系来观察，它们是衡量底层资本效率和市场投机情绪的重要风向标。