Wintermute：比特币在8.5万美元至9.4万美元区间内震荡，宏观与美股财报将决定下一步方向

从Wintermute的分析来看，比特币当前正处于一个关键的盘整阶段。价格在8.5万到9.4万美元之间反复测试，显示市场缺乏明确方向，多空双方处于僵持状态。有几个关键点值得注意。

一方面，市场出现了一些疲软信号。美国ETF资金出现历史级别的净流出，Coinbase溢价转为折价，这表明美国的卖压正在主导市场。这种资金外流通常意味着机构或大型投资者正在获利了结或减少风险敞口。

但另一方面，价格在8.5万美元附近表现出韧性，多次测试并未跌破，暗示存在一定的承接买盘。这可能来自其他地区的投资者，或者是对长期趋势看好的买家在逢低吸纳。波动率被压缩至低位，也说明市场在等待一个催化剂来打破目前的平衡。

比特币的“数字黄金”叙事目前受到挑战。在美元走弱、传统避险资产黄金和白银创下新高的环境下，比特币并未同步走强，反而陷入震荡。这表明其作为避险资产的属性尚未得到市场广泛认可，至少在当前阶段，它更像是一种高风险的风险资产。

下一步方向将高度依赖宏观因素。美联储的货币政策立场是关键，若其干预日元导致美元持续走弱，或降息预期升温，都可能成为风险资产的催化剂。另一方面，美股财报季的表现至关重要，尤其是“美股七巨头”的业绩能否支撑高估值，将直接影响市场风险偏好。若财报强劲，AI叙事得以维持，纳斯达克走高可能会带动加密市场上涨。

反之，如果美联储态度鹰派，或全球贸易摩擦升级，市场风险偏好下降，比特币可能会再次测试8.5万美元支撑位，并面临实质性下行压力。

从更长期的视角看，相关文章提到的一些趋势也值得关注，比如机构资金流向的季节性变化、链上数据显示的巨鲸积累行为、以及监管政策的变化等，这些因素都可能影响比特币的供需结构。但就短期而言，宏观面和传统资本市场的表现将是决定比特币突破方向的关键。