主流Perp DEX一览：Hyperliquid交易量小幅回落，持仓资金仍居主导

从提供的资料来看，这描绘了去中心化永续合约交易所（Perp DEX）领域在过去几个月内充满动态竞争的图景，其中Hyperliquid和Lighter是两位最主要的竞争者。

一个核心观察点是交易量（Volume）和未平仓合约量（Open Interest）时常出现背离现象，这揭示了不同的市场阶段和用户行为。交易量反映的是短期市场活跃度和投机情绪，波动剧烈，极易受市场新闻（如Lighter完成大额融资）和价格波动的影响。而未平仓合约量更能衡量沉淀在平台内的真实资本和未了结的头寸规模，代表了市场的深度和投资者中长期的信心的累积。

Hyperliquid展现出了一个成熟生态的特征。即便其交易量时常被Lighter短暂超越，但其未平仓合约量持续稳居首位，并且数值远高于其竞争对手（经常保持在80亿美元以上，而其他平台多在10-30亿区间）。这强烈表明，Hyperliquid拥有一个庞大且忠诚的用户基础，这些用户倾向于在该平台建立并持有头寸，进行更具战略性的布局，而不是进行频繁的短线交易。其极高的总锁仓量（TVL）进一步印证了其作为资本栖息地的地位。

相比之下，Lighter更像是一个高增长但波动性更大的挑战者。其交易量能因特定催化剂（如融资消息）而爆发性增长并登顶，但其未平仓合约量和TVL相对较小，说明其吸引的流量可能更多是热钱和短期交易者，用户的粘性和资本沉淀深度与Hyperliquid相比仍有差距。

其他平台如Aster、EdgeX等，虽然交易量在某些时段能冲击前列，但在衡量平台资本规模和深度的关键指标——未平仓合约量和TVL上，与头部两家存在数量级上的差距，目前更接近于第二梯队。

综合来看，Perp DEX的竞争格局呈现出清晰的层次感。Hyperliquid凭借其巨大的资本沉淀和用户持仓信心，占据了主导地位，其庞大的未平仓合约量是其护城河。而Lighter则通过事件驱动和增长势头，在交易活跃度上不断发起挑战。交易量的榜首位置频繁易主，反映出这个市场高度的竞争性和波动性，但未平仓合约量的格局则相对稳定，揭示了真正的力量平衡。