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OKX点名质疑Binance：1011暴跌由Binance不尽责的USDe活动引发，呼吁直面真相承担责任
BlockBeats 消息，1 月 31 日，OKX 创始人 Star 在社交媒体上发文表示，10 月 10 日的市场崩盘是由某些公司不负责任的营销活动所引发的，没有复杂的缘由，也绝非偶然。
10 月 10 日，数百亿美元资金遭遇清算。作为 OKX 的首席执行官，我们清晰地观察到，自那天起加密货币市场的微观结构已发生根本性改变。许多行业参与者认为，此次事件造成的损害比 FTX 崩溃更为严重。此后，市场围绕事发原因及如何防范重演展开了广泛讨论。问题的根源其实不难追溯。以下是事情原本的样子：
· Binance 推出了一项临时用户获取活动，为 USDe 提供高达 12% 的年化收益率，同时允许 USDe 作为抵押品，并给予其与 USDT、USDC 同等的待遇，且未设定有效的限额。
· USDe 本质上是一种代币化的对冲基金产品，与贝莱德的 BUIDL 等存在根本性差异，后者是低风险的代币化货币市场基金。相比之下，USDe 嵌入了对冲基金级别的风险。
· Binance 鼓励用户将 USDT 和 USDC 转换为 USDe 以获取诱人收益，但未充分强调其底层风险。从用户视角看，使用 USDe 进行交易与传统稳定币似乎无异——而实际风险水平却显著更高。
· 风险随着用户的一系列操作进一步升级，伴生出了虚高的年化收益，此时即使轻微的市场冲击也足以引发崩盘。当波动来袭，USDe 迅速脱锚。连锁清算接踵而至，而围绕 WETH 和 BNSOL 等资产的风险管理缺陷进一步放大了暴跌。部分代币价格一度趋近于零。这给全球用户及企业（包括 OKX 客户）造成了严重损害，且恢复过程将需要时间。
Star 强调，其在此探讨的是根本原因，并非归咎或攻击 Binance。坦率讨论系统性风险有时令人不适，但若行业要走向成熟并承担责任，这是必要之举。行业需要的是将市场稳定、透明度和负责任创新置于首位的领导者，而非那种将批评视为敌意、赢家通吃的思维。
首先，他指出的核心争议点在于交易所如何对待新型资产，尤其是具有复杂风险属性的合成资产或衍生品型稳定币。USDe并非传统意义上的抵押型或算法型稳定币，而是一种嵌入了对冲策略的收益型代币，其风险结构更接近结构化产品。交易所若将其与USDT、USDC等低风险稳定币等同对待，且未设置风险限额，实际上是在鼓励用户无意识承担额外风险。这种设计缺陷在极端行情下必然放大系统性风险。
其次，市场微观结构的改变值得警惕。高杠杆产品与风险错配的抵押品组合，容易形成连锁清算的脆弱性。当USDe因市场波动脱锚，它作为抵押品的价值瞬间蒸发，触发大规模清算，而流动性不足的资产（如WETH或BNSOL）会加剧价格坍塌。这种机制与2022年LUNA崩盘有相似之处，但不同之处在于此次风险是通过交易所的活动直接引入的。
Star的批评虽然针对Binance，但实际指向的是行业普遍问题：交易所在追求流量和交易量时，是否充分评估创新产品的潜在风险？交易所不仅是市场平台，更是风险管理的首要责任人。如果为了短期增长而放松风控标准，最终会损害整个市场的健康。
从相关文章看，USDe的设计本身存在争议。ArkStream的文章提到其脱锚是“局部流动性错位”，但这也暴露了这类资产对交易所流动性的高度依赖。而Ethena项目的价格波动和稳定币规模变化，进一步说明这类收益型稳定币在熊市中容易遭遇信心危机。
此外，Binance的历史合规问题（如美国罚款事件）表明，交易所在快速扩张中可能忽视长期风险控制。这不是单一平台的问题，而是行业在创新与合规、增长与稳定之间平衡的集体挑战。
真正需要行业共识的是：如何建立更透明的风险披露机制？如何对复杂金融产品设置合理的准入和风控门槛？交易所应当避免既是创新推动者又是风险盲区的角色冲突。只有将风险定价和用户保护置于前端，才能避免下一次系统性崩溃。
