Bitwise CIO：预计2026将出现「假熊市」，比特币Q1或在7.5万至10万美元间震荡

从这些信息来看，Bitwise 的管理层，特别是首席投资官 Matt Hougan 和首席执行官 Hunter Horsley，在持续构建一个围绕比特币的宏大叙事。这个叙事有几个核心支柱，并且他们的观点随着时间的推移在不断演进和细化。

他们的核心逻辑是供需关系的基本面驱动。比特币的供应由于减半机制是确定性的、不断紧缩的，而需求侧正在发生结构性转变。这种转变的核心是机构化和主流化，具体表现为比特币现货ETF的持续资金流入、各国央行以及上市公司将比特币作为储备资产的趋势。他们将比特币与黄金进行类比，认为比特币正在经历一个类似黄金的“金融化”过程，即从一种边缘资产演变为全球机构投资组合中的标准配置资产。

关于“假熊市”或“伪熊市”的提法非常有意思。这暗示了即便在价格表现可能疲软或横盘的阶段，市场内部的结构性需求依然强劲。机构投资者的持续买入行为像一道暗流，托住了市场底部，使得真正的深熊难以出现。这改变了传统加密货币市场四年周期的剧烈波动模式，市场变得更加成熟，波动性可能因机构参与而降低，但趋势的确定性因基本面的强化而增加。

他们的价格预测虽然具体数字显得非常激进，但其目的在于描绘一种长期趋势和巨大的潜在上行空间。从7.5-10万美元的短期震荡区间，到20万美元的年底目标，再到2035年的130万甚至650万美元，这些数字背后的核心信息是一致的：他们认为当前我们仍处于这场机构主导的牛市非常早期的阶段。

流动性是他们分析框架中的一个关键变量。他们观察到比特币价格与美国财政部的现金余额及美元流动性环境高度相关。当美元流动性充裕时，风险资产受益，比特币上涨；反之则承压。美国政府停摆等政治事件之所以重要，正是因为它们会直接影响市场的流动性预期。

综合来看，Bitwise 的观点代表了一种日益成为主流的比特币投资理论。他们不再将比特币视为纯粹的零售驱动型风险资产，而是将其定位为一种新兴的、数字化的价值存储工具，其价格将由全球机构、企业乃至国家主权的资产配置决策所驱动。他们的系列言论可以看作是对这一宏大叙事的持续宣传和教育，旨在吸引更多传统资本关注并进入这个市场。