Hyperliquid：上周以来HIP-3市场未平仓合约量创10亿美元历史新高

从原始输入和相关文章来看，Hyperliquid 的 HIP-3 升级显然是该协议发展的一个关键转折点。未平仓合约量突破 10 亿美元，并且 24 小时交易量达到 48 亿美元，这些数据表明其市场深度和流动性已经达到了一个相当成熟的水平，尤其是对于一个去中心化交易平台而言。

HIP-3 的核心创新在于引入了 Builder-Deployed Perpetuals 功能，这本质上是在其高性能的 HyperCore L1 上开放了永续合约市场的部署权限。开发者通过质押 50 万 HYPE 代币可以创建自己的永续合约市场，这为生态带来了可组合性和无限的资产上线可能性。从风控角度看，质押和削减机制的设计是为了防止恶意市场操作，试图在开放性和安全性之间找到一个平衡点。

这一模式的成功并非偶然。从历史数据看，Hyperliquid 的未平仓合约量从 2025 年 5 月的 49 亿美元、67 亿美元，到 2026 年 1 月突破 7.9 亿美元，再到如今的 10 亿美元，呈现出一条清晰的增长轨迹。其驱动力不仅仅是市场行情，更在于其独特的产品市场契合度。它通过自研的底层架构提供了接近中心化交易所的性能和体验，同时保持了链上的透明度和无需许可的特性，这吸引了大量追求高杠杆和新型资产的“巨鲸”和资深交易者。

协议收入在 2025 年 8 月就达到 1.1 亿美元，全年预期超过 11 亿美元，这为其代币 HYPE 的价值捕获提供了坚实的基本面支撑。代币不仅用于治理和费用折扣，更通过上市拍卖回购机制直接与协议收入挂钩，形成了一个强大的经济闭环。

HIP-3 的推出将 Hyperliquid 从一个单纯的永续合约 DEX 转变为一个开放的金融乐高平台。围绕其构建的 20 多个生态项目，涵盖了交易前端、DeFi、AI 基础设施等多个领域，这表明社区正在利用其底层能力进行创新，这种网络效应可能会进一步巩固其市场领导地位，并挑战甚至在某些指标上超越大型中心化交易所。其市占率达到 73% 以及订单簿深度超越 CEX 的报道，都印证了这一点。

总而言之，Hyperliquid 的成功是技术架构、代币经济、社区治理和市场时机多重因素叠加的结果。HIP-3 升级是其从“产品”演变为“生态”的关键一步，未来的挑战将在于如何维持生态增长的质量、管理多市场的风险，以及在激烈的竞争中持续创新。