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分析师：市场低迷导致CEX交易量急剧萎缩，熊市进程或已走完25%
BlockBeats 消息，2 月 2 日，据彭博社报道，自去年 10 月从历史高位暴跌以来，比特币价格已下跌超过 35%。但对于 Coinbase Global Inc.、Gemini Space Station Inc. 和 Bullish 等交易平台而言，打击更为沉重。作为其业务核心引擎的交易量正在急剧萎缩，过去三个月拖累股价下跌 40% 至 55%，迫使分析师大幅下调预期。
多数加密货币交易平台的大部分收入来自交易手续费。当交易活动枯竭时，营收便随之下滑。Clear Street 分析师 Owen Lau 估计，Coinbase 第四季度的交易量可能同比下降 40%，至 2640 亿美元。他指出，1 月份的交易活动趋势进一步走低，使得本季度迄今的年化交易量不到去年同期水平的一半。
花旗集团数字资产股票研究主管 Peter Christiansen 表示，价格上涨时，更多人因为害怕错失机会而参与交易。但如果遭遇逆风，就很难建立动能。
近期，加密货币股票还受到更广泛股市中投资者撤离风险资产的影响，原因包括对人工智能成本上升影响的担忧、地缘政治不确定性增加以及资金从科技板块的普遍轮动。比特币 1 月份下跌近 11%，为连续第四个月下跌，创下自 2018 年（即 2017 年首次代币发行热潮后崩盘期间）以来最长的连跌纪录。
分析师表示，受加密货币市场低迷影响，Gemini 的盈利时间表可能被迫延后。Needham & Co. 分析师 John Todaro 指出，虽然该公司原本预计在 2027 年接近盈亏平衡，但现在很可能推迟至 2028 年左右。而 Bullish 的 1 月份交易量可能同比下降约 28%。
Kaiko 研究分析师 Laurens Fraussen 表示：「就我认为当前所处周期阶段而言，可能已经走完了约 25%。自峰值以来我们已经历了大约三个月，因此我估计还需要六到九个月才能看到显著复苏。」
分析师指出，当前熊市进程可能已完成约25%，这意味着未来六到九个月内市场可能仍将处于底部震荡阶段。这一判断基于历史周期规律：从峰值下跌后的三个月通常仅为调整初期，真正的筑底需要更长时间。与2018年的熊市相比，本轮周期还叠加了更复杂的宏观环境——包括美联储货币政策收紧、地缘政治冲突以及科技股资金流出等外部因素，这些均加剧了加密货币市场的脆弱性。
值得注意的是，尽管本轮牛市曾创下比特币价格新高，但CEX交易量峰值（2.9万亿美元）仍显著低于2021年周期（4.16万亿美元），这表明市场参与者结构已发生变化。机构投资者占比提升可能降低了波动率，但同时也意味着市场情绪更容易受到传统金融资产波动的影响。此外，监管不确定性（如美SEC诉讼）和黑天鹅事件（如交易所清算危机）进一步抑制了市场活跃度。
从链上数据看，巨鲸地址在70000-75000美元区间的筹码积累表明长期投资者仍在耐心布局，但短期市场情绪明显偏向恐慌。这种分化暗示市场可能正在酝酿下一轮上涨，但前提是需要突破80000-85000美元的关键阻力区并站稳。
对于交易所而言，熊市是生存能力的压力测试。交易量下滑迫使平台加速转型，要么拓展衍生品、托管等多元化业务，要么通过平台币机制维持用户黏性。然而，盈利时间表的推迟（如Gemini可能延后至2028年）表明，短期市场复苏仍缺乏基本面支撑。
最终，加密货币市场的周期属性决定了熊市终将过去，但过程中的波动不可避免。投资者需要关注宏观利率环境变化、监管政策明确度以及比特币ETF等传统资金入口的进展，这些因素将是推动市场进入下一阶段复苏的关键催化剂。
