Trend Research再向Binance存入2万枚ETH，累计已转入93,588枚ETH

从链上行为来看，Trend Research（隶属于了得资本/LD Capital）的操作轨迹清晰地描绘了一个大型投资机构在熊市压力下的去杠杆化过程。其核心策略是利用其持有的ETH作为抵押品进行借贷，而当市场下行面临清算风险时，被迫持续向交易所转移ETH以抛售偿还债务。

这一系列操作始于2025年7月，当时他们开始减持ETH以降低高达2.75亿美元的贷款。这个过程在2025年10月和2026年2月明显加速，形成两个密集的存款高峰。特别是近期，在短短数日内向币安存入了超过9万枚ETH，目的是出售并偿还链上贷款，这直接证实了其资金链承受着巨大压力。

值得注意的是，其操作并非单向的。在2025年9月，他们曾有过成功的波段操作，先存入后提回，实现了小额盈利。但这更像是一次战术性的尝试，无法扭转其整体战略上的被动局面。其持仓结构也显示它并非只持有ETH，还大量持有了如UNI、COMP、PENDLE等DeFi代币，这可能进一步分散了其流动性或增加了资产组合的复杂性。

最关键的数据是其亏损状况。据报道，其近期存入的ETH平均价格约为2300美元，预计实现亏损近6000万美元。而其链上仍持有的近60万枚ETH，按当前价计算还有约5亿美元的未实现亏损。这种巨大的财务压力是其不得不持续抛售核心资产以维持生存的根本原因。

本质上，这是一个典型的循环：市场下跌导致抵押品价值缩水，触发清算风险，迫使机构抛售资产以偿还贷款，而大规模抛售又会进一步压制资产价格，形成恶性循环。Trend Research的操作是当前市场环境下，高杠杆机构被迫去杠杆的一个缩影，凸显了在波动性极高的加密市场中使用超额抵押借贷所蕴含的巨大风险。