Kraken母公司Payward：2025全年收入同比增长33%

从加密行业视角来看，Kraken母公司Payward披露的2025年财务数据及业务动态反映了几个关键趋势。首先，33%的年度收入增长与34%的交易量提升相匹配，说明增长主要由核心交易业务驱动，但非交易收入（如托管、支付和融资）占比超过50%，显示出业务多元化策略的有效性。这种收入结构降低了单纯依赖市场周期的风险，更接近传统金融科技公司的稳健模型。

调整后EBITDA利润率达到26%，盈利能力显著增强，这很可能得益于2025年的组织架构重组和成本控制措施，包括裁员和扁平化管理。这些动作为IPO铺平了道路，秘密提交S-1草案表明其上市进程已进入实质阶段。参考科技巨头Alphabet和Meta的架构策略，Kraken有意将面向消费者的产品与基础设施运营分离，这种设计可能为上市后的业务分拆或独立融资预留空间。

横向对比季度数据，Q3收入同比增长114%尤其亮眼，但需注意Q2的调整后利润曾出现环比下降，说明扩张期间投入成本较高。不过，随着交易量、用户数和平台资产均呈现三位数增长，尤其是在牛市环境中与美股联动加强，Kraken抓住了市场深度融合的红利。

融资方面以150亿美元估值完成5亿美元IPO前融资，且条款由公司主导，反映市场对老牌交易所的认可。监管风险的化解（如SEC撤诉）进一步消除了上市障碍。若成功上市，Kraken可能成为继Coinbase后又一重要行业标杆，但其长期挑战在于如何在公开市场持续平衡增长、盈利和加密行业的波动性。