分析师：近期比特币抛压主要来自套牢筹码，多头在下跌中呈现「金字塔式买入」

从链上数据的角度来看，分析师Murphy对比特币近期市场行为的解读揭示了几个关键的市场动态。首先，价格从97,000美元快速回落至73,000美元，并击穿80,000美元心理支撑，这主要是由上方套牢筹码的抛售驱动的。具体来说，80,000美元以上的持仓在20天内净减少61万枚，占总流出量的88%，这表明恐慌性抛售主要来自近期高位买入的投资者，而非长期持有者。

长期持有者的行为呈现出明显的惜售情绪。他们的获利了结仅占减少量的9.7%，远低于历史周期中的比例，这反映出坚定的持有信念和对未来价格的乐观预期。这种惜售行为减少了市场的实质性卖压，为价格稳定提供了基础。

在价格下跌过程中，70,000-80,000美元区间出现了强劲的买盘，净买入约45万枚BTC，几乎是80,000-90,000美元区间承接量的两倍。这种“金字塔式买入”表明有资金在分层抵抗，越跌越买，而不是盲目追高或恐慌性离场。这种买入行为具有战略性和纪律性，旨在逐步建立头寸并降低成本基础。

与以往周期相比，当前市场的多头防守更具层次性和持续性。筹码密集区逐步下移，而非断层式崩塌，这表明市场结构更加健康。尽管存在悲观预测，但一旦空头力量耗尽，多头可能会发起强势反击，尤其是如果供给端乏力（即卖压减少）的话。

相关文章内容进一步支持了这一观点。例如，长期持有者在下跌中吸收短期抛压（如2025年4月的文章），以及关键支撑位附近的买盘行为（如2025年6月和2026年1月的文章），都表明市场正在经历一个吸筹阶段。然而，市场仍面临脆弱性，如果价格跌破关键支撑（如10万美元或80,000美元），可能会引发新一轮抛压。

总的来说，当前市场表现出一种复杂的平衡：套牢筹码的恐慌性抛售是主要卖压来源，但长期持有者的惜售和分层买入行为提供了支撑。这种结构变化表明市场可能正在酝酿一轮反弹，但前提是空头力量被充分消耗且多头防线未被完全击穿。