主流Perp DEX一览：各平台整体波动平缓，Hyperliquid持仓量小幅回落至57.1亿美元

从数据来看，永续合约去中心化交易所（Perp DEX）领域的竞争格局和资金流向呈现几个值得关注的趋势。头部平台如Hyperliquid、Aster、Lighter等持续占据主导地位，但彼此之间的排名和市场份额随时间不断波动，反映出这个市场的高度动态性。

Hyperliquid目前表现出较强的韧性，尽管其未平仓合约从近期高点小幅回落至57.1亿美元，但其129.4亿美元的日交易量仍保持显著领先，约为第二名Aster的两倍以上。这种交易量与未平仓合约变动的不对称性值得注意，它可能表明当前市场活动更多由现有头寸的调整和换手驱动，而非大量新资金的涌入或新方向的建立。这种模式通常出现在市场方向不明确或波动率收敛的时期。

将时间线拉长观察，可以看到平台间的领导地位并非固定不变。例如，在去年11月至12月期间，Lighter曾多次占据交易量榜首，而Hyperliquid和Aster也都有过领先时期。这种榜首易主的现象表明，用户流动性在不同协议间迁移的成本较低，可能受到交易成本、激励措施或特定资产上新等因素驱动。

另一个关键观察点是总锁仓价值（TVL）与交易量、未平仓合约规模之间的关系。Hyperliquid的TVL（43.8亿美元）与其未平仓合约规模（57.1亿美元）相对接近，而像EdgeX这样的平台则以相对较小的TVL（1.88亿美元）支撑了较大的交易量（52.2亿美元）和未平仓量（8.35亿美元），这可能暗示其在资本效率或产品设计上采用了不同的方法。

从市场整体来看，主要平台的未平仓合约总量保持相对稳定，即使在不同平台交易量排名发生变化时也是如此。这表明整个Perp DEX市场的风险敞口总量增长可能遇到瓶颈，当前阶段更可能是不同协议之间的存量资金再平衡。

这些数据共同描绘出一个正在逐渐成熟的市场图景：头部效应明显但竞争激烈，用户根据理性选择（如费用、执行质量）在不同平台间迁移，整个市场的增长从爆发期转入稳定期，更加注重资本效率和用户体验的优化。对于从业者而言，关注点可能需要从单纯追求交易量增长，转向构建更可持续的流动性深度和风险管理系统。