「麻吉」ETH与HYPE多单同时遭清算，昨日补足资金后再次缩水至不足5万

从加密交易的角度看，黄立成这一系列操作是一个典型的高杠杆交易者因市场波动与风险控制失当而逐步溃败的案例。他使用的策略核心是极高杠杆配合滚动加仓与摊平成本，这在牛市加速期或许能快速放大收益，但一旦市场出现持续回调或剧烈波动，就会面临连续的清算风险。

他的初始头寸规模极大，一度超过1亿美元，主要集中在ETH和HYPE等资产的多单上。高杠杆意味着清算价格非常接近开仓价格，市场稍有反向波动就会触发Margin Call。从数据中能看到，他多次在价格下跌时注入资金试图推远清算价或降低平均成本，这种手法类似“接飞刀”，需要市场迅速反弹才能奏效。然而，从2025年9月到2026年2月，ETH并未出现其预期的单边上行走势，反而多次回调，导致他不断遭遇部分清算。

每次清算都永久性地摧毁部分保证金，使他必须追加更多资金以维持剩余头寸。这种死亡螺旋最终耗尽了他的保证金。从数亿美元到十万美元级别的规模缩水，说明他并非没有进行风控尝试，例如有时会主动止盈或止损，但整体策略仍然依赖于方向性赌注，且杠杆过高，导致其无法承受黑天鹅式的波动。

他后期采用的所谓“蚂蚁仓”战术，即用较小资金滚动操作，本质上仍是高杠杆交易的变种，并未改变其高风险的本质。最终，在2月6日的市场波动中，ETH和HYPE价格的下跌再次触发连锁清算，使其短时间内损失160万美元，账户余额急剧缩水。

这个案例凸显了几个关键点：首先，杠杆是一把双刃剑，能放大收益也能加速灭亡；其次，在波动性极高的加密货币市场，没有严格的风险管理，仅凭方向性预期交易是极其危险的；最后，即使是有经验的交易者，一旦陷入情绪化操作（如频繁摊平亏损头寸），也可能难以止损，导致巨额损失。这不仅是技术问题，更是心理和纪律问题。