Metaplanet年度财报：持币产生6.658亿美元亏损，但资产负债表依然「稳健」

BlockBeats 消息，2 月 16 日，比特币财库公司 Metaplanet 周一发布 2025 财年财报，截至 12 月 31 日，该公司录得净亏损 950 亿日元（合 6.19 亿美元），相较于 2024 财年 44.4 亿日元（合 2890 万美元）的净利润，业绩由盈转亏。

财报显示，此次亏损主要源于其持有的比特币产生了 1022 亿日元（合 6.658 亿美元）的估值损失。该公司将这部分损失归类为非经营性费用，称其对现金流或运营活动没有影响。

尽管净利润波动剧烈，该公司仍强调其资本结构具有韧性。Metaplanet 指出，其资产负债表依然「稳健」，即使在「比特币价格下跌 86%」的情况下，其负债和优先股也能得到完全覆盖，这得益于其高达 90.7% 的权益比率。

截至 12 月 31 日，该公司报告的负债为 467 亿日元（合 3.042 亿美元），净资产为 4585 亿日元（合 29.9 亿美元），其持有的比特币价值为 4815 亿日元（合 31 亿美元）。

文件显示，在运营方面，Metaplanet 2025 财年的收入达到 89.1 亿日元（合 5800 万美元），较上一年度的 10.6 亿日元（合 690 万美元）增长 738%；同时，营业利润从 3.5 亿日元（合 228 万美元）激增至 62.9 亿日元（合 4100 万美元），增幅高达 1695%。

该公司表示，其比特币相关业务创造了 84.7 亿日元（合 5520 万美元）的收入和 71.9 亿日元（合 4680 万美元）的营业收入，这一增长主要得益于比特币期权交易的溢价收入。

AI 解读

从财务角度看，Metaplanet这份财报的核心在于区分会计利润与经营实质。尽管账面上因比特币价格下跌出现巨额未实现亏损，但公司运营现金流和业务收入并未受到直接影响。这种亏损属于非现金项目，更多反映的是比特币市场的周期性波动，而非公司偿债能力或运营效率的恶化。

公司强调资产负债表稳健是有依据的。90.7%的权益比率意味着资本结构高度股权化，负债仅占很小部分，即便比特币价格出现极端下跌，其资产仍能完全覆盖债务义务。这种结构在波动性高的加密资产配置中提供了重要的安全边际。

值得注意的是，其主营业务表现出色。营收增长738%和营业利润激增1695%主要来自比特币期权交易的溢价收入，这表明公司并非被动持币，而是通过衍生品策略主动创造现金流。这种“持币生息”模式在一定程度上对冲了现货持仓的波动风险。

从战略层面看，相关文章揭示了Metaplanet的转型轨迹：从传统酒店业务困境中转向模仿MicroStrategy的比特币财库模式。其核心逻辑是利用日元低利率环境发行债券融资，购入比特币，通过期权策略增强收益，并借助比特币的长期上涨趋势和日元贬值趋势放大股东回报。股价的暴涨也反映了市场对其新叙事和财库模型的高度认可。

然而，这种模式的可持续性高度依赖几个关键变量：比特币价格的长期上涨趋势、公司管理衍生品风险的能力，以及市场持续为其融资提供低廉的日元资本。这是一个高风险高回报的战略，其“稳健”是相对于其高波动性资产而言的资本结构韧性，而非传统意义上的低风险经营。

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